第10章货币市场案例.ppt

* | 广东财经大学 金融学院 国库券：政府为满足短期融资需要而发行的可流通有价证券，一般说来，国库券的期限低于一年。国库券发挥着基准债券的作用。 ★基准债券是期限特别短、没有信用风险的国库券。由于期限非常之短，这类债券的利率中就没有期限贴水；同时，由于没有信用风险，这类债券的利率中没有包含风险贴水 。 10.3 短期债券与债券回购市场 国库券的收益率计算 国库券名义收益率计算公式： 例题：某一期限90天期的短期政府债券面额为1000美元，实际出售价格为960美元，则其名义收益率为： 10.3 短期债券与债券回购市场 非竞争性投标 投标人报出拟认购数量，同意按竞争性投标产生的平均价格认购。 适用于小额投资者。 始于1947年。 竞争性投标 投标人报出拟认购数量和价格，按出价高低依次配售，售完为止。 适用于大额投资者。 始于1929年。 荷兰式投标 投标人分别报出拟认购的价格和数量，按出价高低依次中标，但所有中标人都按最低中标价格认购。 公募招标的投标方式 美国式投标 10.3 短期债券与债券回购市场 * | 广东财经大学 金融学院 短期融资券：由规模比较大的工商企业、证券公司等金融机构发行的，期限在一年以内的可流通标准化债券。 短期融资券是这些企业或金融机构获取短期流动资金的重要途径，相对于同期银行贷款而言，具有灵活、利率较低等方面的优点。 还将短期融资券细分为超短期融资券(Super Short-term Commercial Paper，SCP)，它是信用评级较高（一般为中央AAA级企业）的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内（包括7天、14天、21天等）的短期融资券。 10.3 短期债券与债券回购市场 * | 广东财经大学 金融学院 央行票据：中国人民银行为了回收基础货币而发行的一种债券。 短期融资券与央行票据都在银行间债券市场发行和交易，而不进入上海或深圳证券交易所的交易系统。 10.3 短期债券与债券回购市场 * | 广东财经大学 金融学院 10.3.2 债券回购市场 ★现券交易是根据合同商定的付款方式买卖债券，在一定时期内进行券款的交割，实现债券所有权的转让。 ★回购交易是指债券一方以协议价格在双方约定的日期向另一方卖出国债，同时约定在未来的某一天按约定的价格从后者那里买回这些国债的协议。 10.3 短期债券与债券回购市场 * | 广东财经大学 金融学院 按照债券和资金流向的不同，回购交易分为： ★正回购 ★逆回购 10.3 短期债券与债券回购市场 * | 广东财经大学 金融学院 按照在回购合约有效期内对国债的处置权利的不同，回购分为： ★封闭式回购：在回购协议有效期内，证券所有权、处置权不转移，由交易清算机构作质押冻结。正回购方向逆回购方还本付息后解冻。 ★开放式(买断式)回购 ：逆回购方在回购期限内拥有证券所有权和处置权，在到期日按约定价格将相等数量同种证券回售给正回购方即可。 10.3 短期债券与债券回购市场 * | 广东财经大学 金融学院 10.3 短期债券与债券回购市场 ★期限都非常短。 ★实际上是以债券为担保品的资金贷放活动， ★债券回购交易的利率一般要比同期限的同业拆借利率要低一些。 ★同所有货币市场一样，债券回购市场的基本功能在于满足资金短缺者的流动性需要，而不是为了筹集长期资本。 债券回购市场的特点 * | 广东财经大学 金融学院 2012年中国银行间债券回购交易期限结构 10.3 短期债券与债券回购市场 * | 广东财经大学 金融学院 中国债券回购与同业拆借利率（%） 10.3 短期债券与债券回购市场 中国回购协议市场 1992年武汉证券交易中心（后撤销）率先试办国债回购 1993年12月和1994年10月起，沪、深证交所分别开办以国债为主的回购业务 1997年6月起全国银行间拆借中心开办回购业务 至此，中国回购市场分成两个独立的市场 国债、央行票据、金融债 中央银行及金融机构 全国银行间拆借中心 国债、企业债 券商、企业及个人 沪、深证交所 回购对象 交易者 市场 * | 广东财经大学 金融学院 债券回购交易市场的功能 ★对金融机构来说，通过回购交易得以最大限度地保持资产的流动性、收益性和安全性的统一，实现资产结构多元化和合理化； ★对于各类非金融机构，它们可以在这个市场上对自己的短期资金做最有效的安排； ★债券回购的利率又相对地较低，通过债券回购来解决流动性的综合成本要低很多，这对商业银行的流动性管理具有非常重要的意义。 ★中央银行的公开市场操作也是通过回购交易来进行的。 10.3 短期债券与债券回购市场 * | 广东财经大学 金