国际投资学概论.ppt

国际投资学 (International Investment) 课程内容 (Content) 第一讲 国际投资概述 (Introduction) 第二讲 国际直接投资理论与实践(FDI) 第三讲 国际间接投资理论与实践(FPI) 第四讲 国际投资环境 (Environment) 第五讲 国际投资风险管理(Risk management) 第六讲 中国的国际投资探索(International Investment in China) 参考书目(References) 《国际投资学》,杨大楷,上海财经大学出版社 《投资学精要》，（美）滋维·博迪等著，机械工业出版社，必威体育精装版版 Multinational Business Finance, David K. Eiteman, Arthur I. Stonehill, Michael H. Moffett, Addison-Wesley Publishing Company, Inc 第一讲 国际投资概述(Introduction) 投资(Investment) 投资是指个人或单位寄希望于不确定的未来收益，而将货币或其他形式的资产投入经济活动的一种经济行为。研究的是收益和风险。 例1. （Case 1） 例2. (Case 2) 中国移动, 126 日回报数据（日回报数据） 例2数据.xls 夏普比率 SHP1=(10.5-4)/18.9=0.34 SHP2=(0.15-4)/2.09=-1.84 SHP1 SHP2 国际投资(International Investment) 是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与非官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营以实现价值增值的经济行为。 特点： 资源的跨国界流动-全球范围内配置资源 资本的跨国界流动-全球范围内资本资产定价 跨国经营-地域多元化投资带来收益和风险的重新评估与调整（要素禀赋/政治风险等） 汇率因素使国际投资的收益和风险评估更加充满变数 国际投资的影响 使世界经济趋向于一体化（双刃剑） 好处-优化资源配置，加快技术扩散和金融创新 坏处-加快危机扩散，使资本流动对于监管当局变得“难以驾驭” 受国家、民族、文化等自身利益因素的制约 不同利益诉求-东道国/母国 与政治关系紧密结合-国际投资的倾向性和排斥性 国际直接投资和国际间接投资 以获取企业经营权为目的的国际投资，我们称为国际直接投资（FDI)； 2011年，光明食品集团以5.3亿澳元收购澳大利亚玛纳森食品75%股权； 三一重工联合中信产业投资基金，斥资3.6亿欧元收购德国工程机械企业普茨迈斯特100%的股权，三一重工和中信占股分别为90%和10%。 以获取资本利得为目的的国际投资，我们称为国际间接投资(FPI)。 新加坡淡马锡控股公司(Temasek Holdings )斥资15.2亿美元购买中行5%股份 (2006年6月） 国际直接投资和国际间接投资区别 “有效控制”或“持久利益”原则 投资者（股权占比：美国（10%）；IMF（25%）；加拿大（50%））为国际直接投资； 投资者拥有（IMF:企业管理实际发言权；OECD:长期关系，重大影响）的为国际直接投资 波动性差异-直接投资波动性更小 直接投资者关注长期利润 直接投资者投资动机趋向于多样性，因此减少投资行为的“羊群效应” 直接投资客体具有更强的非流动性 整合市场和分割市场下的国际投资 在西方发达国家，除非涉及国家安全或金融犯罪，资本的跨境流动基本是自由的。A国的投资者可以自由地选择在B国或C国的投资，市场之间的相关度高。因此投资和国际投资没有什么本质上的差异； 而在一些新兴经济体和发展中国家，由于金融市场的不成熟，处于金融安全的考虑，对资本的跨境流动进行限制较多，本国市场和外国市场相关程度低，国际投资明显有别于国内投资。 国际投资 投资主体和客体更多元化。(diversified markets and target tools) 国际投资环境因（各个国家政治、经济政策、文化等）不同形成的差异。(diversified economies, policies, culture) 引入了汇率的因素。资产的时间价格和投资收益可能因不同的货币的汇率水平变动而不同(diversified target currencies, exchange rate risk) 不同市场 （Diversified markets) 市场大小,分割程度 （Market demand, market capitalization，segmentation） 市场流动性，融资可能性（Liquidity, transaction