公司并购及重组.ppt

第一次并购浪潮（1897-1904） 美国第一次并购浪潮前后主要大公司的形成 第一次并购浪潮（1897-1904） 1891—1931年美国主要工业部门大公司占有市场的份额(％) 第二次并购浪潮（1916—1929年 ） 纵向并购为主，即把各个生产环节统一在一个企业联合体内，形成纵向托拉斯组织，行业结构从垄断转向寡头垄断。 85％的企业并购属于纵向并购。通过这些并购，主要工业国家普遍形成了主要经济部门的市场被一家或几家企业垄断的局面。 第二次并购浪潮的高峰期1926—1930年间，一共只发生了4600起公司并购案， 第二次并购浪潮（1916—1929年 ） 纵向并购，将产品生产的各个环节，各个零部件厂商都整合到一个公司里，各个工序相互结合、连续生产、形成一个统一运行的联合体 有助于生产的连续性，减少零部件的流转环节，节省交易费用，更有效地利用资源，提高效率，以获得更多的收益。 大量的纵向并购极大地促进了美国生产力的整合和发展，大大提高了美国工业的效率 第二次并购浪潮（1916—1929年 ） 美国通用公司案例 第二次并购浪潮（1916—1929年 ） 美国通用公司案例 一家通过不断并购逐渐壮大的公司，最终在第二次并购浪潮中它成为美国首屈一指的大公司，形成纵向一体化的完整体系，成为代表该次并购浪潮特征的典型案例。 了解通用汽车公司各大品牌被收购引进、被出售的背景；了解第一、第二次并购浪潮中，通用汽车公司通过横向和纵向收购扩大公司的过程。 第三次并购浪潮（1965-1969） 1、背景，60年代 管理学科得到了巨大的发展， “最杰出、最优秀”的管理人才无所不能，各种跨行业的业务管理可以做到游刃有余； 美国反托拉斯、反垄断最严厉的时期，使横向与纵向并购的数量受到了限制； 美国股市大涨。 第四次并购浪潮（1981—1989年 ） 垃圾债券80年代在美国风行一时 80年代初，美国产业大规模调整与重组，更新、并购所需资金单靠股市远远不够，产业调整时期这些企业风险较大，以盈利为目的的商业银行不能完全满足其资金需求 美国金融管制的放松，反映在证券市场上，就是放松对有价证券发行人的审查和管理，造成素质低下的垃圾债券纷纷出笼。 杠杆收购的广泛运用，即小公司通过高负债方式收购较大的公司 第五次并购浪潮（1992－2000年 ） 1、美国1963—2001年并购数量 第五次并购浪潮（1992－2000年 ） 第五次并购浪潮（1992－2000年 ） 2、特征 1997-2001年间按照并购的美元价值排序的前五个行业分别为传播、金融、广播、计算机软件及设备、石油 金融行业发生了大量的并购案 金融电子化的推广使用为金融业大规模并购创造了条件，银行间的合并可以降低运用金融电子设备的成本，增强金融机构的竞争能力； 美国金融业的合并有助于扩大市场份额，获得更稳定的收益； 美国金融业跨州经营、分业经营的限制逐步淡化直至取消，为并购提供了宽松的外部环境； 美元不断升值，美国经济持续稳定增长、资本市场的良好表现。 第五次并购浪潮（1992－2000年 ） 2、特征 跨国并购的案例数量和金额均很高，多数跨国并购发生在美欧之间 跨国收购可以通过在当地生产，绕过国家的贸易和非贸易壁垒，降低汇率风险 扩大生产规模和市场份额，从而大大增强行业的竞争能力 又可以通过海外投资，减少经济周期变化对企业的系统影响，从而降低经营的波动性和风险 第五次并购浪潮（1992－2000年 ） 2、特征 有大量的资产剥离案件发生。 所谓资产剥离是指公司出售子公司、少数股东权益或分支机构的行为 剥离有助于公司集中精力经营最有效益的部分资产，提高公司的盈利能力 有一些是以管理层收购的方式进行的 第五次并购浪潮（1992－2000年 ） 2、特征 有大量的对非上市公司的收购。 公司缺少继承人接管生意，在所有者接近退休的时候找不到接班人，不得不考虑卖掉公司以变现； 公司正经历着成长的压力。对公司产品或服务的需求不断增长，迫使公司的经营要变得更加复杂和有效，为了满足这样的需求，所有者必须卖掉一部分业务以获得扩张所必要的资金。 第五次并购浪潮（1992－2000年 ） 2、特征 随着美国股市牛气冲天，越来越多的公司更愿意用换股的方式收购公司 收购上市公司时换股的比例最高，收购非上市公司时换股的比例次高； 资产剥离时支付现金的比例最高，跨国并购时支付现金的比较也很高 第五次并购浪潮（1992－2000年 ） 2、特征 第四次并购浪潮（1981—1989年 ） 1、背景 科技发展，有线电视、无线通讯、家用电器和电脑等产业的发展 新兴行业的增长与传统产业的地位衰落，带来新一轮的产业结构调整 美国金融市场的发展，多种金融工具的创新，为收购方市场融资提供了必要的条件 第四次并购浪潮（198