初级财务管理综合案例分析.ppt

EDN 谢谢观赏 大宇集团融资的不当： 忽视融 资风险，不恰当的举债造成企业陷入困 境。这实际上就是企业没有很好的把握 融资结构。因为债务融资方式下，企业 不但可以获得发展资金，而且由于利息 是固定的，企业所获得的经营收入越多， 扣除固定利息后企业所获得的剩余利润 就越多。因此，适度举债可以给企业带 来一定的利益。但企业要想真正获得这 一好处，有一个前提条件：企业的经营 利润率必须超过债务利息率，否则，举 债不仅不能使企业获得这种利益，反而 会使企业因债务负担沉重而丧失偿债能 力，甚至不得不宣告破产。大宇集团可 以说就是这方面的典型。 大宇集团因过 度举债，且其经营利润率在经济环境不 佳情况下无法进一步提高，因而其不仅 没有获得债务融资方式的好处，反而将 自身逼上了难以自拔的财务困境。可以 说，大宇集团的崩溃是其盲目扩张、盲 目举债，忽略融资风险的结果。 启示与借鉴 从企业经营者理财的角度看，最主 要的风险是融资与投资风险，企业投资 所需要的资金往往要依靠各种方式获 得。因此融资风险也最终将决定投资风 险。 筹资方式选择案例分析报告 普通股优点 （1）筹资风险小。由于普通股票没有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能还本付息的风险。 　　 （2）股票融资可以提高企业知名度，为企业带来良好的声誉。 　　 （3）股票融资所筹资金具有永久性，无到期日，不需归还。在公司持续经营期间可长期使用，能充分保证公司生产经营的资金需求。 　　 （4）没有固定的利息负担。 （5）股票融资有利于帮助企业建立规范的现代企业制度。 普通股缺点 （1）资本成本较高，发行费用也较高。 　　 （2）股票融资上市时间跨度长，竞争激烈，无法满足企业紧迫的融资需求。 　　 （3）容易分散控制权。当企业发行新股时，出售新股票，引进新股东，会导致公司控制权的分散。 　　 （4）新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益 优先股优点 1.优先股筹集的资本属于权益资本，通常没有到期日，即使其股息不能到期兑现也不会引发公司的破产，因而筹资后不增加财务风险，反而使筹资能力增强，可获得更大魄负债额。 其次，优先股股东一般没有投票权，不会使普通股股东的剩余控制权受到威胁。第三，优先股的股息通常是固定的，在收益上升时期可为现有普通股股东“保存”大部分利润，具有一定的杠杆作用。 优先股缺点 1.首先，优先股筹资的成本比债券高，这是由于其股息不能抵冲税前利润。 2.有些优先股(累积优先股，参与优先股等)要求分享普通股的剩余所有权，稀释其每股收益。 小组讨论结果 经理采用优先股为主加部分贷款的方式 筹资方式选择的可行性与利弊分析 银行贷款：负债率比较高，财务风险较大/利息比较高，筹资成本还款压力都不小 发行债券：东风汽车公司在技术改造完成，优先股持有者对公司资产的要求大于普通股票持有，各财务专家意见可以看出普通股发行欠缺市场环境，而公司的对应资本结构使公司单独通过债券融资和银行贷款融资的方式可行性较差，即使实施，未来经营过程中会遇到偿还压力，优先股辅助银行贷款相结合的方式，利用债务筹资，资金的成本低和贷款时效快，以及权益性资本筹资增加公司实力，降低综合资本成本，调整最佳资本结构，使企业保持适当的偿债能力，让企业的还款压力不至于过高，企业财务风险小，公司可以实现自己的发展目标。 启示 1.各种筹资方式都有各自的优缺点，不同市场金融市场环境下企业的融资方式的利弊表现出不同的特点。需要企业决策者衡量利弊，仔细斟酌，采取最优组合进行融资。 2.通过案例分析我们亲身做了一回企业主.专家，教授，行家都可能只看到的只是自己最擅长的一部分，作为决策者一定要有自己的决策能力，只有做出正确的决策，才能把企业引向繁荣。 * 试分析大宇集团迅速覆灭的原因。 * “等于每3天增加一个企业” 金融危机后 大宇仍然我行我素 债务越背越重 * 无限制地、盲目地进行“章鱼足式” 大宇却认为只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机 继续大量发行债券，进行“借贷式经营” * 错误地估计了形势，贻误了结构调整的时机 企业扩张需要注意的问题： ④正确看待顾客的反响和项目的进程 ①成长策略 的合理选择 ⑤ 品牌作用的合理对待并且优化产品组合 ②财务管理 的正确认识 ③企业管理人员的素质要求 * ⑥积极汲取监督者的建议 信用风险 完工风险 金融风险 企业融资风险类别： * 生产风险 市场风险 政治风险、环境保护风险 一类是个别 风险 一 类是整体风险 * 针对当时大宇集团的融资结构，应该重点考虑哪些融资风险？ 个别 风险，它是指企业在一定期间内，现金 流出量超出现金流入量，从而造成某些 债务本息不能按时偿还，它对企业整体 的财务状况及以后的筹资行为影响不 大，只是短期