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某大型券商投行部负责人谈财务报表分析 根据某大型券商投行部负责人发布在新浪围脖中的相关内容整理而成 * 目录 页码 一、财务报表分析基本要领 3 * 二、财务报表分析一般流程 三、财务报表分析个人心得 4-8 9 一、财务报表分析基本要领 对比阅读 捕捉灵魂 掌握分寸 1 2 3 1、通常情况下要横比三家（同行或竞争对手），纵比三年才能得出相对科学的结论。 2、报表各项目的数值是皮肉，结构是筋骨，趋势是灵魂。筋骨比皮肉重要，灵魂比筋骨重要。 3、报表编制所遵照的会计准则都有局限，所以不能完全局限于报表分析。 * * 二、财务报表分析一般流程 1、结构分析 2、趋势分析 3、财务风险分析 4、可靠性分析 * 1、结构分析 (1)检查钩稽关系 (2)报表结构横向对比 (3)从结构差异判断 报表真实性 检查三张表的钩稽关系 从企业竞争力、产品细分、商业模式、规模差异、地域差异等方面进行分析，找出结构差异后，分析导致差异产生的原因。 如果无法找到差异产生的原因，则报表的真实性可以被怀疑。 将报表结构与同行企业进行对比,找出重大差异。 重要的比较指标包括但不局限于:毛利率、费用率、净资产收益率、Σ经营活动现金流/Σ销售收入、销售收入/固定资产、销售收入/存活、流动资产/非流动资产、存活/固定资产、负债/总资产等等。 不必拘泥于教科书上的经典指标。 * 2、趋势分析 资产 从负债变化和权益变化两方面去分析导致资产变化的原因。 分析资产各科目的比例变化，这往往反映企业了商业模式的变化。 收入 利润 分析收入增加的原因是合并范围扩大还是产能扩张。 重点关注毛利率的变化和市场占有率的变化。一般来说，在毛利率基本稳定的情况下，市场占有率持续增长才是可持续发展的态势。 综合资产和收入的变化情况仔细分析利润的变化。 要深入理解权责发生制的缺陷与漏洞后深刻理解利润及其变化。 企业的价值在于发展趋势，发展趋势又与其所在行业密切相关。因此，不能仅凭报表妄下结论。 * 3、财务风险分析 财务风险的本质是偿债能力弱化.因此，财务风险分析的主要内容就是进行偿债能力分析。 偿债能力分析不仅是资产负债表中几个科目间的比率。 偿债能力分析需要结合资产与收入的增长趋势、净现金流量、历史成本、谨慎性原则对资产的低估、权责发生制影响、资产变现能力等因素进行综合分析。 * 4、可靠性分析 对企业财务状况的分析不能完全依赖报表， 验证报表信息的可靠性非常重要。 企业家个人能力、管理团队能力、资源占有、特许经营、地缘优势、成本控制能力、技术优势、规模优势、并购整合能力等决定了企业的核心价值，也决定了最终的财务表现。所以，对财务报表的可靠性进行验证必须结合这些因素进行分析。 越大越成熟的企业报表数据越可靠。 * 三、财务报表分析个人心得 财务报表信息不可完全不信也不能完全拘泥于财务报表. 深入了解行业和企业的商业模式才能真正弄懂报表信息。 货币计量是个障眼法，销量、单价、各种耗用等的真实数量更重要。 历史成本、权责发生制、谨慎性原则等都暗藏漏洞，可能成为利润调节的利器。必须多读反面案例。 报表分析需要日积月累，脑中需要多装几套正确的结构。