投资规划案例分析—第四小组.ppt

* 问卷调查：风险容忍度是多少？（续） 3. 你买入退休基金一个月之后，其价格上涨了25%。同样，基本条件没有变化。沾沾自喜之后，你怎么做？ a. 抛出并锁定收入。 b. 保持卖方期权并期待更多的收益。 c. 更多的买入，因为可能还会上涨。 4. 你的投资期限长达1 5年以上，目的是养老保障。你更愿意怎么做？ a. 投资于货币市场基金或保证投资合约，放弃主要所得的可能性，重点保证本金的安全。 b. 一半投入债券基金，一半投入股票基金，希望在有些增长的同时，还有固定收入的保障。 c. 投资于不断增长的共同基金，其价值在该年可能会有巨幅波动，但在5年或1 0年之后有巨额收益的潜力。 5. 你刚刚获得一个大奖！但具体哪一个，由你自己定。 a. 2000美元现金 b. 50%的机会获得5 000美元 c. 20%的机会获得15 000美元 6. 有一个很好的投资机会，但是你得借钱。你会接受贷款吗？ a. 绝对不会 b. 也许 c. 是的 7. 你所在的公司要把股票卖给职工，公司管理层计划在三年后使公司上市，在上市之前，你不能出售手中的股票，也没有任何分红，但公司上市时，你的投资可能会翻10倍，你会投资多少钱买股票？ a. 一点儿也不买 b. 两个月的工资 c. 四个月的工资 * 问卷调查：风险容忍度是多少？（续）  风险容忍度打分： 按以下方法将你的答案乘以不同的系数相加，就得出了测试的结果。 （a）答案×1 ＝ 分 （b）答案×2 ＝ 分 （c）答案×3 ＝ 分 小五得分： 18 小五可能是个： 9-14分 保守的投资者 15-21分 温和的投资者 22-27分 激进的投资者 我们设风险厌恶系数 A在2-8之间(A越大越厌恶风险）。 A=（27-18）/（27-9）*（8-2）+ 2 = 5 取A=5.15 (为了计算的方便） * 投资工具 投资工具 期望回报率 标准差 国库券 3.0% 0.0% 1国债* 5.6% 13.4% 2公司债 6.0% 20.2% 3股票市场 12.2% 27.6% 4基建信托投资** 11.2% 24.6% 5期货基金投资 14.4% 33.0% *国债利息收入免税。 **基建投资信托每年分红，并享受一定的地方税收优惠。 * 风险资产的相关矩阵 相关系数 1 2 3 4 5 1 100.0% 90.0% -10.0% -20.0% -10.0% 2 90.0% 100.0% -20.0% -30.0% -20.0% 3 -10.0% -20.0% 100.0% 80.0% 60.0% 4 -20.0% -30.0% 80.0% 100.0% 70.0% 5 -10.0% -20.0% 60.0% 70.0% 100.0% * 风险资产的相关矩阵 方差和协方差 1 2 3 4 5 1 1.80% 2.44% -0.37% -0.66% -0.44% 2 2.44% 4.08% -1.12% -1.49% -1.33% 3 -0.37% -1.12% 7.62% 5.43% 5.46% 4 -0.66% -1.49% 5.43% 6.05% 5.68% 5 -0.44% -1.33% 5.46% 5.68% 10.89% * 现有资产组合优化及其预测 约束条件： 小五希望保持至少15万流动性极强的国库券或者货币市场基金，应付日常生活以及年迈父母可能的医疗保健费用。 当前金融风险资产组合 * 现有资产组合优化及其预测 风险资产 比例 1国债 11.76% 2公司债 11.76% 3股票 35.29% 4基建投资信托 17.64% 5期货基金 23.55% 当前风险资产组合的预期收入：11.03% 当前风险资产组合的标准差： 19.06% 分析：（1）当前资产中风险高的股票/期货基金比重大； （2）国债/基建信托收益有经常现金流入，派息/分红均有税收 优惠，在组合中比重偏小； （3）小五是个不太喜欢冒险的投资者，有稳定的职业及收入来源。 * 现有资产组合优化及其预测 优化后的金融风险资产组合 风险资产 优化前比例 优化后比例 1国债 11.76% 26.63% 2公司债 11.76% 22.48% 3股票 35.29%