期货交易风险控制与套保风险案例及启示(喻猛国).ppt

期货交易风险控制与套保风险案例及启示 喻猛国 金鹏期货经纪有限公司 中国农业大学期货与金融衍生品研究中心 风险与风险管理 “在现代市场经济条件下，有需求的企业不做保值是傻子，而胡做投机是疯子”——常清 常清：中国期货市场创始人之一、中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任，教授，博士生导师 2008年金融危机后，期货市场功能认识得到进一步深化：期货市场成为规避经济周期引致的价格风险的最佳金融工具 分析探讨思路 风险分类与分析 风险案例及其启示 理解保值风险与管理风险 期货交易与保值风险 不保值的经营风险 保值与投机理念认识风险 市场风险（客观） 操作风险（主观） 管理风险 法律法规与信用风险 不保值的经营风险 经济周期、企业经营与金融工具 价格风险与全面风险管理 案例分析 某轮胎厂倒闭 大豆行业全军覆没 启示 经济周期与企业经营 巴菲特：潮水退去之后，你才知道谁在裸泳 不经历风雨，怎么见彩虹 2002年诺贝尔经济学奖得主卡曼尼说：在美国的统计显示，一家公司创立后5年，仍然存活的机会率是30%~35%，而问卷调查显示，创业者他们估计自己在5年后的成功率有多少，平均答案是80%~90%，有的甚至回答100%”。“他们当中很可能知道平均成功率只是30%~35%，但人们总是以为自己就是那30%~35%，不少人看自身的事情都比现实来得乐观” 风险管理 股市周期的复制 大豆价格与行业周期 沪胶指数走势（2002-2006） 沪胶指数走势（2002-2011） 美豆指数走势图 豆一指数走势图 启示：大豆行业全军覆没 保值与赌博 经营风险与管理风险 中国企业与国外优秀企业差距在风险管理的能力 期货交易与保值风险 不保值的经营风险 保值与投机理念认识风险 市场风险（客观） 操作风险（主观） 管理风险 法律法规与信用风险 保值与投机理念认识风险 投机风险 保值工具选择风险 外盘客场风险 期货市场交易风险的可控性 投机风险 保值与投机的区别 管理风险/转移风险/保险 承受风险/享受风险收益 案例：中航油投机 中航油与陈久霖 北京大学东方学本科，主修越南语，兼修英语 中国政法大学国际私法硕士学位 新加坡国立大学企业管理硕士学位 清华大学民商法学博士学位 中航油与陈久霖 中航油在新加坡一直被当作一家“业绩出众且具高透明度的企业”。新加坡总理吴作栋2003年11月访问中国时，特邀陈久霖随新加坡企业代表团访问中国，向中国企业家介绍他在新加坡的成功经验 2004年9月24日晚，中航油刚刚荣获新加坡证券投资者协会颁发的2004年度“最具透明度企业”奖，这是其第二次获得这项荣誉 中航油与陈久霖 2003年下半年，中航油开始交易石油期权，初涉及200万桶，中航油获利 2004年一季度：油价攀升导致公司潜亏580万美元，公司决定延期交割合同，期望油价能下跌；持仓随之增加 2004年二季度：随着油价持续升高，公司的账面亏损额增加到3000万美元左右，公司因而决定再延后到2005年和2006年才交割；持仓再次增加 2004年10月：油价再创新高，公司此时的持仓达5200万桶石油；账面亏损再度大增 中航油与陈久霖 10月10日：首次向母公司呈报交易和账面亏损。为了追加保证金，已耗尽近2600万美元的营运资本、1.2亿美元银团贷款和6800万元应收账款。账面亏损高达1.8亿美元 10月20日：母公司提前配售15%的股票，将所得的1.08亿美元资金贷款给中航油 10月26日和28日：公司因无法补加一些合同的保证金而遭逼仓，蒙受1.32亿美元实际亏损 11月8日到25日：继续遭逼仓，截至25日的实际亏损达3.81亿美元 12月1日，在亏损5.5亿美元后，中航油宣布向法庭申请破产保护令 中航油操作过程 期权的四种交易盈亏比较 卖出看涨期权盈亏与风险管理 国企明星：陈久霖 陈久霖，这位湖北省黄冈市浠水县的农家子弟，40岁不到就成为了中国航油集团公司副总裁、新加坡上市公司的执行总裁 现在的中航油新加坡股份有限公司起源于1993年成立的中国航空油料运输（新加坡）私人有限公司，该公司成立的本意是借助中航油集团在国内垄断航油采购的专营权，直接在国际上采购进口的航空用油，以降低采购价格 实际上，从1993年～1997年，新加坡公司的采购额只占了中航油集团公司的2％左右，在1997年陈久霖到任之前，新加坡子公司已经连换两任总经理，累计亏损已经达100万人民币，公司几乎陷于半停业的状态 国企明星：陈久霖 陈久霖到来之后，想方设法让新加坡公司逐步获得了中航油集团的独家采购权，并且在2001年在新加坡交易所成功上市，一举成为新市龙筹股的主力 财务数据显示，到2001年上市之前，新加坡公司就已经包揽了中航油总公司98％的进口订单，在全国航油进口市场的份额也占到92％，利润自1998年起也以每年1