期货套期保值的原理和案例.ppt

期货套期保值原理和案例 一、 套期保值概述 （一）、期货价格构成要素 商品生产成本 期货交易成本—佣金和交易手续费、资金成本 期货商品流通费用—商品运杂费、商品保管费 预期利润—社会平均投资利润、期货交易风险利润 （二）、正向市场与反向市场 在正常情况下，期货价格高于现货价格，或近期合约价格低于远期合约价格，称为正向市场； 在特殊情况下，现货价格高于期货价格，或近期合约价格高于远期合约价格，称为反向市场。 （三）、套期保值的概念 传统的套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损。 （四）、套期保值的作用 套期保值者（Hedger）主要是生产商、加工商、库存商、贸易商和金融机构。 原始动机是消除现货交易的风险，取得正常的生产经营利润。 作用：第一、锁定企业的生产成本和销售利润。第二、套期保值者是期货市场存在的原始力量，是期货市场交易的主体。 （五）、套期保值的原理 同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致 现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。 （六）、套期保值的操作原则 商品种类相同或相关原则 商品数量相等或相当原则 月份相同或相近原则 交易方向相反原则 二、企业参与套期保值的必要性 从两份报表说起—— 两家公司经营业绩却迥然而异 为什么？ 南航2006年半年报称：由于航空油价继续攀升，而且美元贷款利率也在提高，因此本集团经营所面临的成本压力没有得到任何减缓……上半年主营业务收入210.24亿元，同比增长16.5%，但受限于航油等成本的增加，上半年本集团仍录得净亏损人民币8.35亿元。 国泰航空2006年半年报称：由于飞机燃油价格平均上涨28.5％，加上耗油量增加7.3％，导致燃料成本上升……燃料对冲收益港币5.13亿元至7.3亿元，包括未变现市价计值收益港币5.9亿元 三、 套期保值的应用 一、买入套期保值 为防止未来现货价格上涨，交易者先在期货市场上持有多头头寸，然后当在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。也叫多头套期保值。 （一）使用对象及范围 1、加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况； 2、供货方已经跟需求方签订好现货供应合同，将来交货，但尚未购进货源，担心日后该货物价格上涨。 3、当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能力不足，或一时找不到符合规格的商品，担心日后价格上涨。 （二）买入套期保值的操作方法 买入套期保值实例 假如10月初电解铜的价格不涨反而下跌1000元/吨，情况如下： （三）买入套期保值的利弊分析 1、买入套期保值能够回避价格上涨带来的风险。 2、提高企业的资金使用效率。 3、对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费、保险费和损耗费。 4、能够促使现货合同顺利签订 套期保值在回避价格不利风险的同时，也放弃了价格有利时的获利机会，同时还要支付交易成本。 二、卖出套期保值 为防止未来现货价格下跌给将要出售的产品造成风险，而事先在期货市场以当前价格抛出期货合约，然后当在现货市场上实际卖出该现货商品的同时，将原先卖出的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上所卖出的现货商品或资产的交易进行保值。也叫空头套期保值。 （一）适用对象与范围 1、直接生产商品期货实物的厂家、农场、工厂等手头有库存商品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌； 2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售，或已签订将来以特定价格买进某一商品合同但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌； 3、加工制造商担心库存原材料价格下跌。 （二）卖出套期保值的操作方法 （三）卖出套期保值的利弊分析 利： 1、能够回避未来价格下跌的风险 2、经营企业按目标价格实现销售收入 3、有利于现货合约的签订。 弊： 放弃了获得价格有利时的获利机会，及额外的交易费用 四、 基差与套期保值 一、基差的概念 1、基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约的价格差。 基差=现货价格-期货价格 一般在不加说明的情况下，期货价格应指距现货月份最近的期货合约价格。 2、基差的内容 基差包含两个市场间的交运输成本及持仓费。 交运成本反映现货市场和期货市场的空间因素，是同一时间内两个不同地点基差不同的基本原因； 持仓费即持有或储存某一商品的成本，包括储藏费用、利息与保险费用等。随时间变动而变动，时间越长持有成本越高。 二、基差的表现形式 1、正向市场。期货价格高于现货价格，基差为负值，又称正常市场。 2、反向市场。现货价格高于期货价