家族企业高管薪酬机制对代理成本影响的实证分析.pdf

2010年 第4期 (总第472期) ≤ Apr．，2010 工 商 管理 ·企 管 纵横 V01．32 No．04 家族企业高管薪酬机制对代理成本影响的实证分析 陈建林 (广东商学院，广东 广州 510320) 内容提要：本文利用我国338家上市家族企业 2006年的数据 ，研究高管人员薪酬机制对上市 家族企业代理成本的影响，得出以下结论：(1)高管人员薪酬机制对降低上市家族企业代理成本有 显著作用；(2)高管人员家族化背景对薪酬机制效果有负向调节效应，职业经理人薪酬机制的效果 比家族管理者更明显；(3)家族 自利倾 向对薪酬机制效果也有负向调节效应，家族 自利倾 向越明 显 ，薪酬机制的效果越差。 关键词：家族企业 ；薪酬机制；代理成本 中图分类号：17272．92 文献标志码 ：A 文章编号：1002--5766(2010)04—0072—06 趋同”效应，管理者持股水平的增加可 以使管理者 一 、 引言 和股东利益趋于一致，从而激励管理者按照股东利 代理理论认为，激励相容的管理者薪酬机制是 益行动，减少代理成本，增加企业价值 (Jensen 减少代理成本的重要方式，对管理者进行有效激 Meckling，1976)；第二种观点认为，管理层持股与企 励 ，可以减小所有者与管理者之间的 目标差异，有 业价值是非线性关系，高层管理者股权激励还具有 利于降低代理成本。受家族管理和家族控制的影 “壕沟 自守”效应；Morck等人 (1988)发现，当管理 响，上市家族企业 的代理问题具有其特殊性，有必 者持股量较小时，主要是激励效应发挥作用。随着 要探讨家族企业薪酬机制对代理成本的影响。薪 管理者的持股量增加有可能产生 “壕沟 自守”效应， 酬激励机制有两个焦点问题 ：薪酬水平和薪酬结构 使管理者可以随意追求个人私利，从而增加了代理 (张正堂，2007)。本文将从薪酬水平和薪酬差距两 成本，降低企业价值。近年的实证研究证实了第一 个方面探讨家族企业高管人员薪酬机制与代理成 种观点 (Singh等，2003；McKnight等，2009)。在我 本的关系，薪酬水平由报酬和持股两部分构成。 国的上市公司，高级管理人员持股水平偏低(魏刚， 2000)，管理层持股水平还没有达到发挥 “壕沟 自 二、理论分析与研究假设 守”效应的水平。陈建林 (2008)的实证研究表明， 1、薪酬水平对代理成本的影响 对创业型家族企业而言，管理层持股对企业价值发挥 代理理论认为，基于绩效的管理者薪酬水平越 了正面影响。因此，本文假设高管人员的持股水平越 高，越有利于降低企业的代理成本，从而能够进一 高，企业的代理成本越低。由此提出如下假设： 步提高企业的绩效。JensenMurphy(1990)的实 假设 1：高管人员的年度报酬与代理成本负 证研究表明，管理者报酬水平与企业绩效有显著的弱 相关 ； 相关关系；徐向艺等(20cr7)利用我国上市公司的数据 假设 2：高管人员的持股 比例与代理成本负 进行的实证研究发现，高管薪酬与代理成本显著负相 相关。 关，管理者的薪酬水平越高，企业的代理成本越低。 2、薪酬差距对代理成本