免责条款-美尔雅期货.DOC

. 美期研发中心MFC 最近相关报告： 《大豆9月报》 2010-9-1 豆类周报 2010年9月18日 养殖需求支撑，豆粕中期看涨 短新闻： 1、美国大豆收获工作有望在9月下旬全面展开。 2、目前美国农户签订的一些大豆出口合同价格在10-11美元/蒲式耳。 3、今年美国出口商对东南亚地区的大豆和豆粕出口大幅增加，环比约300%。 4、周二，巴西大豆售价为每袋39.90雷亚尔，约合23.37美元，每袋为60公斤。 价格分析 大豆基本面打压，价格偏弱势；豆粕基本面支撑明显。预计A1105-M1105价差将从目前的920降至850左右。 套利价差变化 美尔雅期货研发中心 农产品研发小组 陈朝国 027rpglordccg@163.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1  投资报告 一、预计10月份国内蛋鸡存栏量增速放缓 1.1 预计10月份主产区蛋鸡养殖收益与8月份持平 根据我们的调查数据发现，由于鸡蛋及淘汰鸡价格回落，预计10月份主产区蛋鸡养殖收益回落至8月份水平，预计维持在6-8元/百羽/天。蛋鸡养殖收益回落，将导致10月份蛋鸡存栏增速放缓。 蛋鸡养殖收益与鸡蛋、淘汰鸡的价格呈显著正相关，主要是因为蛋鸡养殖周期长达5个月，因而养殖收益主要与下游产品鸡蛋、淘汰鸡价格有关。 图1.1 主产区蛋鸡养殖效益走势 单位：元/百羽/天 1.2 预计10月份主产区鸡蛋价格与8月份持平 由于鸡蛋供应量增加，预计10月份主产区鸡蛋价格将继续回落，与8月份持平。8-10月份鸡蛋供应增加，主要是由于蛋鸡淘汰量减少。 图1.2 主产区鸡蛋价格走势 单位：元/斤 1.3 预计10月份主产区蛋鸡淘汰鸡价格与8月份持平 受到肉鸡价格回落的影响，蛋鸡淘汰鸡价格回落，预计10月份蛋鸡淘汰鸡价格与8月份持平。另外，蛋鸡养殖效益回落，也促使蛋鸡淘汰鸡价格回落。 图1.3 主产区淘汰鸡价格走势 单位：元/斤 1.4 预计10月份主产蛋鸡苗价格环比持平 根据我们研究发现，2010年以来，蛋鸡苗价格与蛋鸡养殖收益并无明显相关性，并且当蛋鸡存栏增加的时候，蛋鸡苗价格也并没有明显变化，反映出目前养殖户对蛋鸡补栏的观望态度。预计10月份主产区蛋鸡苗价格也不会出现明显变化。 图1.4 主产区蛋鸡苗价格走势 单位：元/羽 二、预计10月国内肉鸡存栏环比增加约5% 2.1 预计10月主产区肉鸡存栏环比增加约5% 由于肉鸡养殖周期仅为6-7周，因而肉鸡苗价格直接反映养殖户补栏积极性。自9月初开始，主产区肉鸡存栏开始上涨，预示着10月份肉鸡存栏环比将出现增加。不过考虑到目前肉鸡价格维持震荡，限制肉鸡养殖收益的增加。综合预计，10月份主产区肉鸡存栏环比增加约5%。 图2.1 主产区肉鸡苗价格走势 2.2预计10月份肉鸡养殖收益环比持平 由于肉鸡苗价格上涨，而肉鸡价格维持震荡，因此预计9-10月肉鸡养殖收益将不会出现太大变化，预计10月份肉鸡养殖收益环比持平，预计在2-3元/羽左右。处于较高的养殖收益。 图2.2 主产区肉鸡养殖收益走势图 三、预计第四季度国内饲料产量环比增加约7% 3.1 预计第四季度饲料产量环比增加约7% 受到生猪与蛋鸡存栏增加的影响，预计第四季度饲料需求量环比将增加，综合预计，第四季度国内饲料产量也将同步出现增加，预计第四季度环比将增加约7% 图3.1 国内饲料产量变化趋势 3.2 预计10月份国内生猪存栏将保持2%的增速 从国内生猪存栏情况来看，8月份，全国生猪存栏已经出现大幅回升，其中主产省四川的生猪存栏已经出现增长。预计9-10月，主产区生猪存栏的增加将成为带动全国生猪存栏增加的主要因素，据此预计，10月份生猪存栏将环比增长约2%。 图3.2 国内生猪存栏情况 四、油厂现货销售依旧清淡 近一段时间，我们通过电话的方式，对天津、山东、江苏、广东等地的主要油厂和饲料企业进行调查。从了解的情况来看，9月份油厂下游产品的销售情况仍相对清淡。 豆粕方面：饲料企业9月份豆粕备货基本完毕。由于饲料企业对后期价格比较茫然，不愿意过多采购，因而基本上采取按短期需求采购的方式进行备货。油厂方面，豆粕销售情况较差，进入9月份之后，现货基本上无新的成交。 豆油方面：市场普遍认为的季节性消费在今年并没有出现。贸易商早在8月份就把供应“双节”的豆油采购完毕，目前处于观望态势之中。而油厂方面，豆油库存仍较大，现货走货较慢。 持仓分析 图5 豆粕1105合约持仓 截止9月16日的连豆粕1105合约前五持仓情况，在过去一周中，空头大幅减仓，而多头持仓小幅增加，显示出市场对后世做空