根据工控网的数据，2014年上半年，受整体宏观经济及制造业回暖带动.PDF

002559 亚威股份 研究笔记 2015-02-02 1、公司概述 1）公司是做什么的，属于什么行业，股票特性属于哪一类 根据招股书，所处行业为机床制造业，所处细分行业为金属板材成形机床行业。该 行业是装备制造业的重要组成部分，受到国家产业政策、财政政策及税收政策的大力支 持。 主要下游行业包括汽车、钢铁、铁路、电力设备、交通基础设施、电网、航空航天、军 工等行业。发行人所处行业与我国国民经济整体发展状况具有较强的相关性，下游固定 资产投资直接影响对发行人产品的市场需求。 按照中国机械工具工业协会的统计分类标准，机床工具行业 分为金属切削机床（车、铣、刨、磨床等）、金属成形机床（锻压、铸造、冲压设备）、 工具及附件等三类。金属成形机床行业的年产值约占整个机床工具行业的1/8。 机床制造业是典型的周期行业。亚威属于周期股。但同时又具有小盘成长股（次 新股）的特征。 2 ）公司所处行业概况及成长空间 下游行业包括汽车、钢铁、铁路、电力设备、交通基础设施、电网、航空航天、军 工等行业。 数控化率提升、进口替代和出口增长是本行业发展的重要引擎 机床制造业是充分竞争的市场化行业，低端产能过剩，小厂众多，拼价格，中高端 市场上，日本德国厂商掌握核心技术，中国企业并不占优势 关于市场需求，在2011 年上市时，曾经预测机床市场需求会持续增长，事实上，4 万亿投资热度过后，全球经济复苏缓慢，在13 年的年报中，公司表示，市场规模整体 萎缩。这种变化表明对于周期股在介入时一定要看分析周期 根据工控网的数据，2014 年上半年，受整体宏观经济及制造业回暖带动， 机床下游行业小幅回升，金属成形机床行业销售收入为319.5 亿元，同比上 升12.5% 从2014 年上半年来看，2014 年中国机床行业将在2013 年降幅收窄的 基础上平稳发展。2014 年进口需求依旧很大，同时自动化需求更偏向于高端 产品，加之在中国市场外资企业实施本地市场化服务后，中端竞争激烈。 虽整体市场需求仍然萎缩，值得关注的是,中高端数控机床及相应配套产品 却并未出现明显下滑，非标、个性化产品需求更是呈增长趋势，对自动化产品需 求有所提升。因此gongkong 预计2014 年下半年机床行业将迎来新的发展机遇， 数控机床尤其是高精尖机床将迅速发展。该行业对自动化产品需求将有提升,但 增幅同比仍处于负增长趋势,但下降趋缓。 3 ）公司的竞争优势 亚威是专注于数控机床生产的企业，是机床生产中的高端部分。公司的主营业务专注于 数控机床及生产线，该业务有比较好的进入壁垒，对研发能力，实施经验，人员储备， 资本，品牌都有一定的要求。 亚威有不错的研发能力，研发支撑从 11 年到 13 年，连 续小幅提升，保持着高端数控机床研发的持续投入。 4 ）公司上市后走势分析状况 2011 年3 月上市，发行市盈率57.14 倍，对应深成指12700 点，上市后即跌破发行价， 随指数一路下滑。2013 年6-7 月，亚威提前见底（对应大盘指数至14 年7 月才见底。） 展开一轮凌厉的反弹，上攻至发行价，解放了上市以来的所有套牢者。从 14 年 7 月至 今，在历史高位震荡横盘 5 ）复利规律分析 年份 收入增长率 利润增长率 2011 32.63 26.14 2012 -10.53 -17.33 2013 11.59 3.9 2014E 16.04 19.44 2011 年上市后，除当年保持一定的增长外，12 年开始业绩变脸。主要原因在于机床市 场需求萎缩，出现整个行业的亏损。从类股比较来看，2012 年，除了机器人，广陆数测， 南通广电外，整个数控机床领域由于需求萎靡大部分企业增速为负。相对来说，亚威股 份属于中等。 从13 年开始，市场逐渐转暖，收入增速逐步探底回升，相应的股价也从13 年6 月的最 低点7.13 反弹至14 年1