期权知识测试培训.ppt

* 个股期权知识测试培训（二） ——三级投资者测试 衍生品交易部 2014年4月18日 * LOGO 三级投资者测试 1-15 卖出开仓策略 卖出开仓对冲 保证金计算 敏感性指标 16-20 合成股票策略 垂直价差策略 跨式和勒式策略 领口策略和蝶式策略 20题，每题5分，共40分钟，75分为通过 * 一、基础知识 三级投资者：二级投资者权限的基础上，增加卖出开仓 认购期权卖出开仓：义务方。 投资者卖出认购期权，但是并不需要持有标的股票，而是通过缴纳保证金的方式，保证在期权买方执行期权时有能力卖出约定的标的证券。若到期时股价在期权行权价之下，则期权未被行权，投资者可赚取权利金。 适用情况：投资者预计标的证券价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在价格水平。 * 认购期权卖出开仓 开仓成本：交易费用 盈亏平衡点：行权价格+权利金 最大收益：权利金 最大损失：无限 到期损益：权利金- MAX（到期标的证券价格-行权价格，0） 合约终结方式 1.被履约：标的证券价格上涨至行权价格以上，期权卖方会被迫接受期权履约，以行权价格获得标的物空头，此时若按上涨的价格水平高价卖出相关标的物，会有价差损失，但权利金收入会部分弥补价差损失 2.平仓：在买方未提出履约之前，卖方随时可以将股票认购期权平仓，从而获得权利金价差收入或损失 3.到期失效：到期日标的证券价格低于行权价格，获得权利金收入。 * 盈亏平衡点：行权价格+权利金 =70+1=71 选D * 认沽期权卖出开仓：义务方。 投资者卖出认沽期权，但是并不需要持有标的股票，而是通过缴纳保证金的方式，保证在期权买方执行期权时有能力买入约定的标的证券。若到期时证券价格在期权行权价之上，则期权未被行权，投资者可赚取权利金。 投资者预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平。另外，投资者不希望降低现有投资组合的流动性，希望通过做空期权增厚收益。 * 开仓成本：交易费用 盈亏平衡点：行权价格-权利金 最大收益：权利金 最大损失：行权价格-权利金 到期损益：权利金-MAX（行权价格-到期标的股票价格，0） 合约终结方式 1.被履约：标的证券价格下跌至行权价格以下，期权卖方会被迫接受期权履约，以行权价格获得标的物多头，此时若按下跌的价格水平高价卖出相关标的物，会有价差损失，但权利金收入会部分弥补价差损失。 2.平仓：在买方未提出履约之前，卖方随时可以将股票认沽期权平仓，从而获得权利金价差收入获损失 3.到期失效：到期日标的证券价格高于行权价格，获得权利金收入。 认沽期权卖出开仓 * 盈亏平衡点：行权价格-权利金=11-1=10 到期损益：权利金-MAX（行权价格-到期标的股票价格，0）=1-MAX(11-11.5，0)=1 选C * 卖出开仓的风险： 卖出开仓，投资者需缴纳保证金，随市场波动，保证金水平还会提升，当投资者保证金不足时，会面临强行平仓的风险。 。 卖出认购期权：理论上标的证券价格可以无限上涨，因而卖出认购期权的损失是无限的，投资风险大。 卖出认沽期权：随着标的证券价格下降，卖出认沽期权的损失也将增加，风险较大。 虽然卖出开仓风险比较大，不太适合新投资者，但是只要做好风险控制，却能获得更为稳定的投资收益 * * 保证金（公式记忆及计算）： 买方向卖方支付一笔权利金，买方获得了权利但没有义务，因此，除权利金外，买方不需要缴纳保证金。卖方获得了买方的权利金，只有义务没有权利，因此，其需要缴纳保证金，保证在买方执行期权时卖方有能力履行合约。 初始保证金：投资者卖出期权开仓需缴纳的保证金。保证金水平设置以较大可能性覆盖连续两个交易日标的证券涨停或跌停的风险。对虚值期权在收取保证金时减掉虚值部分，以提高资金效率。 维持保证金：每天收盘后，中国结算上海分公司根据每个投资者的义务仓仓位对投资者收取的保证金（期权经营机构对客户收取的维持保证金水平在此基础上上浮一定程度）。 * 股票期权 认购期权初始保证金＝权利金前结算价+Max（21%×合约标的前 收盘价-认购期权虚值，10%×标的前收盘价） 认沽期权初始保证金＝Min{权利金前结算价+Max[19%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，10%×行权价]，行权价} 认购期权虚值=max（行权价-合约标的前收盘价，0） 认沽期权虚值=max（合约标的前收盘价-行权价，0） 认购期权维持保证金＝权利金结算价+Max（21%×合约标的收盘价-认购期权虚值，10%×标的收盘价） 认沽期权维持保证金＝Min{权利金结算价 +Max[19%×合约标的收盘价-认沽期权虚值，10%×行权价]，行权价} 认购期权虚值=max（行权价-合约标的收盘价，0） 认沽期权虚值=max（合约标的收盘价-行权价，0） * ETF期