畅丰车桥（中国）.PDF

電話 ：(852 新股簡介 暢豐車橋 （中國）有限公司(01039) 2010 年9 月13 日 投資要點 公司上市資料  暢豐車橋是獨立車橋零部件供應商，主要從事中重卡汽車零部件與橋總成的 (以下為不獲行使超額配股權之資料) 產銷；在卡車維修和OEM兩個市場的客戶分別為分銷商和OEM廠商； 發售股份數目 200,000,000  07-09年公司收入和淨利各以113%和96%的CAGR增長至8億和1.63億，毛利率持 配售部分 180,000,000 續提高到31.4%。1H10收入和淨利為6.95億和1.48億，毛利率32.3%； (約占發售股份比例) 90%  維修市場方面，公司為分銷商制定統一定價標準，有較強議價能力；OEM市場 公開發售部分 20,000,000 方面，產品售價調整需與OEM廠商商討后方能實施； (約占發售股份比例) 10%  基於中重卡維修市場和OEM市場整體增長、獨立供應商有望憑藉價格優勢和生 發售價格： 3.2-4.46 產靈活性提升市占率、公司率先上市有助產能釋放和後續並購，我們對公司 每手股數 1000 持續快速增長前景持正面看法。估值具備吸引力，建議予以認購 發售形式： 配售及公開發售 保薦人 摩根士丹利、建銀國際 風險  公司09年應收帳增加2.3億，令09年應收帳周轉天數增加33天達105天，亦令 事項 日期 09年經營性現金流為負；現有應收帳4.6億； 公開招股時間 9 月13 日-9 月16 日  全國固定資產投資增速放緩，影響中重卡銷量和保有量增長； 預計定價日 9 月16 日  中重卡OEM廠商與獨立橋總成供應商的合作程度低於預期； 公佈申請結果 9 月22 日  鋼價顯著波動，影響公司產品利潤率。 掛牌交易 9 月24 日 營業紀錄 年度 2007 年 2008 年 2009 年 回撥機制 (人民幣千元) (人民幣千元) (人民幣千元) 超額倍數 公開招股占總招股 收入 176,668 417,830 801,151 15-50 倍 30% 銷售成本