退休基金之全球配置与风险管理.ppt

* 退休基金之全球配置與風險管理 * 2008年OECD國家企業退休基金虧損3.5兆美元 2009年底OECD企業退休基金已賺回1.5兆美元 但2009年底資產規模仍比2007年底少了9％ 2009年底大部分OECD國家仍較偏重債券，有13個國家債券投資比重超過40％；股票投資比重較高為澳洲、美國、智利 OECD 2010年7月 Pension Markets in Focus * Center for Retirement Research， Boston College 美國企業退休金計畫股票配置比重 2005年，股票占退休基金投資資產約70％ 2010年7月，股票的比重大幅降至45％ 投資行為改變，股降債升 * 金融海嘯後，投資者的新思維： 保本 流動性 資產負債管理 全方位投資組合 * 美國前白宮經濟顧問委員會（Council of Economic Advisors）主席Christina Romer的一席話： 「不確定性」經常被指為目前經濟欲振乏 力的元兇。 * 建構最適投資組合，我們常說資產報酬率是常態分配。 實際情形：資產報酬率不是常態分配！ Return Volatility Skew Kurtosis * 大家都相信Mean Reversion 嗎？ 投資者對資產要求的是什麼？ 高流動性 沒有違約風險 * 面對不確定的世界： 開始質疑過去的投資經驗法則 尾部風險（Tail Risk）變的更加重要 開始檢討benchmark的選用：MSCI World Index and MSCI ACWI IMI 使用Fractional-Beta 策略以管理投資組合風險 * *