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* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Here comes your footer ? Page * Here comes your footer ? Page * Here comes your footer ? Page * Here comes your footer ? Page * Here comes your footer ? Page * 生命周期投资指南 滕文艳 Here comes your footer ? Page * 一个人必须根据其生命周期的不同阶段来制定不同的投资策略。一个34岁的人与一个64岁的人为退休后生活进行储蓄投资时，使用的金融工具应是不同的，这与一个人的风险承受能力有关。 在一生的不同年龄段，你做出的最重要的投资决策很可能是如何平衡资产类别，也就是如何确定股票、债券、房地产、货币市场证券等资产在投资组合中的权重。根据罗杰·伊伯森的研究，投资者获得的总收益中有90%以上的收益取决于选择什么样的资产类别，以及这些资产类别在投资组合中占的 比例，而不到10%的收益是由投资者选择的具体股票或共同基金所决定。 Here comes your footer ? Page * 本章内容 资产配置五项原则 根据生命周期制定投资计划的三条一般原则 生命周期投资指南 生命周期基金 退休之后的投资管理 如何投资退休储蓄金 继续持有退休前的投资组合，如何过好退休生活 Here comes your footer ? Page * 资产配置五项原则 1.风险与收益总是相伴相生 1926-2005年基本资产类别年均总收益率 （%） 资产类别 年均收益率 风险指数（收益率年波动率） 小型公司普通股 12.6 32.9 大型公司普通股 10.4 20.2 长期政府债权 5.5 9.2 美国短期国债 3.7 3.1 伊伯森估计，自1790年以来，普通股每年提供的复合收益率超过了8%（如上表所示，自1926年以来，普通股收益率更加丰厚，每年带给投资者的回报几乎达到了10.5%）。但是，投资者是冒着很大的风险才获得了这样的收益率；每10年中，大约有3年的总收益率是负数。更高的风险是你获取更高的收益必须付出的代价。 Here comes your footer ? Page * 资产配置五项原则 2.你投资股票和债权的实际风险取决于你的投资持有期限 假如，在2006年，你可以投资利率为5.25%的20年期债权，如果你正好持有20年，你将获得的收益率正好是5.25%，因为这是由美国财政部保证的。 问题在于，如果你下一年发现不得不卖出债券，那么你获得的收益率可能是20%，也可能是0%，甚至遭受资本损失。这就是为什么你的年龄以及能否坚守投资计划如此重要了，它会决定具体投资计划所蕴含的风险大小。 股票 投资股票的风险也可能随着持有时间延长而降低。倘若你在1926-2005年持有多样化股票组合（如标准普尔500股票指数），那么平均而言，你会获得大约年均10.5%的收益率。 债券 Here comes your footer ? Page * 资产配置五项原则 2.你投资股票和债权的实际风险取决于你的投资持有期限 不同时段内普通股年收益率范围（1950-2005年） Here comes your footer ? Page * 你能够坚守投资的时段越长，普通股在你的投资组合中占有的份额应当越高。 建议：年龄较轻的人应该比年龄较大的人在投资组合中持有更大比例的股票。 Here comes your footer ? Page * 资产配置五项原则 3.定期等额平均成本投资法可以降低股票和债券的投资风险 长期内按相同的间隔期（比如每个月或每个季度）将固定金额的资金用来投资（比如购买共同基金的份额）。将相等金额的资金定期投资于普通股可以减少（但无法避免）股票投资的风险，因为这可以确保你不会在股票价格暂时过高时买入整个股票组合。进行等额投资的投资者会在市场价格高的时候买到数量较少的股票，在市场价格较低时买到更多的股票。 什么是定期等额平均成本投资法？ Here comes your footer ? Page * 资产配置五项原则 3.定期等额平均成本投资法可以降低股票和债券的投资风险 定期等额平均成本法示例 投资期间 投资额(美元） 基金份额市价（美元） 购买份数 第1期 150 75 2 第2期 150 25 6 第3期 150 50 3 投资总成本 450 平均市价 50 持有总份数 11 平均每份投资成本：约41美元 这种投资方法之所以奏效，是因为当基金份额便宜时，你买到了更多的份额，而在价格高