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公财务分析案例之一 ——东方公司财务分析 第一章 案例背景介绍 东方公司部分财务比率： 分析提示 这是一个看似十分简单的案例，但却涉及企业财务、生产、采购和营销等多方面问题，仔细分析、研讨此案例，会给我们很多启示。 第二章 相关概念回顾 流动资产： 现金及现金等价物 有价证券 应收账款 存货 预付款 待摊费用 流动负债： 短期借款 应付及预收款 预提费用 长期负债中的流动部分 流动比率： 资产负债率： 资产净利率： 第三章 案例分析 问题一：该企业生产经营有什么特点？ 问题二：流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样消除这种差异？ 问题三：资产负债率的变动说明了什么问题？3月份资产负债率最高说明什么问题？ 问题四：资产净利率与销售净利率的变动程度为什么不一致？ 问题五：该企业筹资、投资应注意什么问题？ 问题一：该企业生产经营有什么特点？ 2、流动比率和速动比率的不同是由存货引起的。该公司产品销售季节性强，第2、3季为旺季，第1、4季为淡季。为迎接旺季来临，淡季里提前几个月就开始生产创造了大批存货。 产生差异的原因： 1. 主要是受存货影响。 该公司产品销售季节性比较明显，夏季销量上升，库存减少，冬季库存增加。为应付销售高峰的来临，该公司于淡季增加库存，所以该公司的流动比率与速动比率的变动趋势才会产生差异。 ——旺季速动比率高, 淡季流动比率高。 产生差异的原因： 2．受预付款和待摊费用的影响。 旺季原材料紧缺，为保持原材料的稳定来源，购买材料的预付款增多。待摊费用则有一定的人为因素。 注：扣除预付款和待摊费用 速动比率 = (现金及现金等价物 + 有价证券 +应收账款净额 ) / 流动负债 消除差异方法： 1.消除差异最有效的办法就是减少存货，建立需求导向的管理体制，例如即时采购、即时送货，实现“零库存”，但需冒产品短缺的风险。 2.建立稳定的供货渠道，或者产品链向下延伸，减少预付款。 图解： 图中资产负债率从1月至12月呈不断变化趋势，12、1—5月相对较高，6—11月相对较低，最高点在3月份，最低在7月份。资产负债率变动与流动比率呈正相关关系。 资产负债表的变动说明了什么问题： 资产负债率的这种变动说明该公司债务总额和资产总额相对来说是不断变化的，特别是流动资产和流动负债的变化。流动资产一般包括现金、有价证券、应收账款、存货及预付款等。流动负债主要包括短期借款、应付票据和应付账款等。这些项目在一年内不断变化，流动资产和流动负债变化的比例不同，所以资产负债率也不断变动。 3月份资产负债率最高说明： 3月份流动比率最高, 说明此时存货也最多, 公司销售不利，应收账款增多。存货占压了公司大量的流动资金, 负债增多，短期借款和应付账款增多，所以该公司3月份资产负债率最高。 问题四：资产净利率与销售净利率的变动程度为什么不一致？ 图解： 全年中资产净利率波动幅度很大，最低（12月）2%，最高（7月）18%，4、5、6、7、8月份资产净利率相对高出其它月份很多； 全年的销售净利率波动幅度相对不大，相差仅5个百分点，最低（1、12月份）7%，最高（7月）12%。 总体来讲，二者变动趋势相同，反映了企业的获力能力旺季高，淡季低。 原因分析： 资产净利率不仅与销售净利率有关，而且与资产周转率有关，二者相互依赖。由于该公司产品具有比较明显的季节性，旺季时（夏季）销售收入大幅增加，资产周转率提高，从而使资产净利率相应提高。而该公司产品的销售利润率受销售季节影响小, 虽然销售数量减少, 但价格变化不大。 通过公司的各项财务数据和财务指标不仅能分析公司的生产经营状况，还可以发现其在筹资和投资方面的特点，找出其中的问题。 公司的筹资 一个公司的资金来源分为三种： 公司在筹资方面要注意的问题 东方公司全年各月的流动比率平均为2.1， 速动比率平均是0.98 公司应采取的筹资方式 该公司生产经营性质为周期性的, 所以应该依靠短期融资来解决生产高峰期间资金短缺问题。 公司应采取的筹资方式： 假设公司不能从银行融通到短期资金，则应考虑股权融资，但会稀释每股净收益。 当然，也可以向银行申请长期资金贷款，增加固定资产投资，于旺季时扩大生产规模, 赚取更多收益。 公司在投资方面要注意的问题 1、在投资项目的选择上，注意投资品种结构问题以及多元化问题，同时要注意新产品的季节性差异，最好与现有产品形成季节性互补，以弥补本产品淡季资产周转率低的不足和资产净利率低的问题。产品