公司治理演进及会计信息披露监管——博弈分析及历史证据.pdf

维普资讯 第3O卷 第9期 财经研究 Vo1．3ONo．9 2004年9月 JournalOfFinanceandEconomics Sep．2004 公司治理演进与会计信息披露监管 — — 博弈分析与历史证据 杜兴强 (厦门大学会计系，福建 厦门361005) 摘 要：文章以公司治理为背景、以会计发展史为证据，以博弈论为分析工具，着力阐 述公司治理演进过程中，会计信息披露监管的制度性结构的形成过程。文章首先解释 保“ 密、必威体育官网网址、再必威体育官网网址”惯例的形成原因，并论证市场机制虽可确保企业公开披露会计信息，然 而却无法保证会计信息披露的质量。文章还针对股权分散的公司治理特征的现实，解释 为什么投资者不愿对企业的管理当局进行监督，最终促使会计信息披露监管机制的出现。 关键词：公司治理；会计信息；监管；博弈分析；历史证据 中图分类号：F230 文献标识码：A 文章编号：1001—9952(2004)09—0074—11 一 、 问题的提出 历史现象背后都有其必然的规律。在现代公司治理背景下，由于广泛的 委托代理关系和信息不对称的存在，会计信息已经成为企业产出的替代变量 (杜兴强，2002)；相应地，企业管理当局(代理方)借助会计信息披露机制来反 映受托责任的完成和履行情况，并向资本市场的投资者传递决策有用的会计 信息。由此看来，会计信息披露机制已然成为公司治理的核心环节，并与公司 治理呈现出一定的交互性和共生性。充分、透明的会计信息披露将有助于提 升投资者决策的效率，促使资本的趋利性流动和社会资源的优化配置。然而， 充分、透明的会计信息披露机制并非自动生成，而是经过一个漫长的历史发展 过程而形成的，在这个历史变迁过程中，公司治理因素发挥着至关重要的功 效。本文将采用Watts和Zimmerman(1983)所采纳的“史证研究”方法，借助 于博弈论的分析方法，层层递进地详细剖析 “伴随着公司治理演进，会计信息 披露监管的制度性结构是如何形成的。” 收稿日期：2004—05—24 基金项目：国家自然科学基金，教育部社科博士点基金(03JB790009) 作者简介：杜兴强(1974一)，山西芮城人，厦门大学会计系博士生导师。 · 74 · 维普资讯 杜兴强：公司治理演进与会计信息披露监管 本文的研究，属于 “史证研究”方法的尝试，即截取一段期间的历史横截 面(cross—section)进行研究，既希望在一定程度上对会计信息披露监管提供新 的解释，又希望研究结论能够为我国的会计监管所借鉴。 二、资金充盈时形成的“必威体育官网网址、必威体育官网网址、再必威体育官网网址”思潮 (一)公司治理特征及博弈结构 1880年前后，由于工业革命的推动，美国国内积累了大量的原始财富，然 而却缺乏合适的投资机会。所以当股份有限公司这种创新的企业组织形式开 始在美国的证券市场出现时，导致了短暂的、资金供大于求的一个特定的历史 横截面。这个历史阶段，一方面在 “自由主义”社会思潮的影响下，人们坚信 亚当 ·斯密的“看不见的手”逻辑，因此公司治理的外部环境可以用 “放任自 流”来概括；另一方面因资金过剩而导致的“过度博傻”，“强管理者、弱所有者” 的公司治理格局已然形成，企业的管理当局拥有着企业的实质控制权。此时 的管理当局往往以会计(财务)信息是企业的商业秘密为由，坚持 “必威体育官网网址、必威体育官网网址、 再必威体育官网网址”的逻辑，既缺乏披露会计信息的动力、也不必披露会计信息。 与该阶段的公司治理特征相对应，同时不失一般性，我们假定资本市场上 的资金总量为8，企业间是同质的，且总需求为7；同时假设如果披露会计信 息，则披露成本为0．1。则两个企业间的博弈框架如下(该结论可一般化)： 表1 资金充盈时两企业间的博弈框架表 ＼ 企业2 必威体育官网网址 披露 企业1 ＼