2017年全球锌矿供应小幅回升.PPT

需求——购置税减半优惠下调，汽车进入补库周期 2016年汽车产销量同比均增长14%以上 2017年小排量汽车购置税变为7.5%,优惠力度较2016年有所减弱,预计汽车消费同比增速将出现下降 目前汽车经销商库存处于低位，补库需求较为旺盛 需求——资产证券化提速，PPP项目或将超预期 截至2016年9月，财政部执行阶段项目投资额达1.56万亿，整体签约率为26%；发改委签约项目总投资1万亿元，总体签约率为35.2% 12月，发改委和证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，明确已建成并正常运营2年以上、具持续经营能力的传统基础设施领域PPP项目可进行证券化融资，同时证监会为PPP资产证券化开“绿色通道” 库存——LME库存减少、SHFE库存增加 截至12月底，SHFE锌库存为8.27万吨，同比去年微增0.29万吨；LME锌锭库存为42.78万吨,同比去年减少3.66万吨 交易所库存较年初均出现大幅下降，侧面验证精锌供应紧张状况。由于锌矿产量短期内无法明显提高，冶炼厂产能仍将受到影响，预计交易所库存将仍可能继续下降 供需平衡表 国际铅锌研究小组公布的数据显示，预计2016年全球市场短缺34万吨，去年同期为过剩20.1万吨。2017年全球锌锭产量小幅增加26万吨，消费量同比增长2%至1380万吨，供应缺口小幅扩大至36万吨 　 2015 2016E 2017E 全球锌矿产量 1340 1245 1296 全球锌锭产量 1368 1318 1344 全球锌锭消费量 1331 1352 1380 全球锌锭供需平衡 37 -34 -36 中国锌矿产量 490 490 514 中国锌锭产量 615 615 615 中国锌锭消费量 620 633 644 中国精锌净进口量 44.6 42 45 中国锌锭供需平衡 39.6 24 16 2017年展望：锌矿供应缺口收缩，嘉能可复产态度成关键 2016年嘉能可锌矿产量预计为110万吨，2017年锌精矿计划生产119万吨。由于2018年将投产几座大型锌矿，且嘉能可自身债务压力较大，因此2017年嘉能可大概率将进行复产。由于冶炼厂加工费谈判为明年2月，且当前市场锌矿供应仍未达到最紧张状态，因此我们预计嘉能可复产会安排在二季度或者以后。除嘉能可外，国内外矿山新增产能约为50万吨，因此总体供应缺口将会收窄 目前冶炼厂锌矿库存处于低位，如果国外矿山复产进度不及预期，进而导致冶炼厂被动减产检修，则预计明年上半年锌锭供需进入最紧张状态，锌价继续上涨并最终筑顶，下半年则进入震荡区间。预计2017年锌价出现前期上涨，后期震荡的全年走势。沪锌运行区间预计为（16000,27000） 谢谢！ * * 金属年报路演 锌 核心观点 随着锌价大幅上扬，嘉能可大概率将进行复产，预计复产时间安排在二季度或以后。除嘉能可外，全球新增锌矿产能约为50万吨，总体供应缺口将会收窄 目前工业品进入补库存阶段，短期下游需求仍有保障。冶炼厂锌矿库存处于低位，预计明年一季度减产、检修概率加大。目前锌锭库存处于低位，如果后期冶炼厂出现减产，则锌锭将出现供不应求局面，进而推动锌价继续上涨。预计2017年锌价出现前期上涨，后期震荡的全年走势，沪锌运行区间预计为（16000,27000） 2016年行情回顾 2016年矿山闭坑及嘉能可大幅减产导致全球锌矿供应由过剩转为短缺 进入11月后，受特朗普承诺大幅提高基础设施投资及投机资金快速流入推动，内外盘锌价快速上涨，最高分别攀升至25060和2985的高位，均为2008年以来的新高 供应——2017年全球锌矿供应小幅回升 　公司 矿山　 2016 2017 2018 　公司 矿山　 2016 2017 2018 Teck Duck Pond 1.3 1.3 1.3 MMG Dugald River 16 MMG century 39.3 39.3 39.3 Vedanta Gamsberg 25 Vedanta lisheen 8.1 8.1 8.1 Hudbay Lalor Lake 7 7.6 8.3 HCM Bukowno-Olkusz 4.2 4.2 4.2 Trevali Mining Caribou/Halfmile 5.2 5.6 5.4 Glencore Blackstar 4.6 12 12 SIMSA San Vicente 2.9 4.8 4.8 Eldorado Gold Kassandra 3 3 Fresnillo Fresnillo 3.8 4.8 4.8 Padaeng Mae Sod 4 4 Zijin/Longxing Kyzyl-Tashtygskoe 9 9 9 Boleslaw Pom