第4讲货币需求、货币供给与利率的决定-浙江大学个人主页.PDF

第4讲货币需求、货币供给与利率的决定 方红生 浙江大学经济学院 内容安排 货币需求 货币供给 货币市场的均衡 货币需求（凯恩斯的货币需求理论）  货币需求的三个动机  交易动机  谨慎动机或预防性动机  投机动机 交易动机  指个人和企业需要货币是为了进行正常的交 易活动。  凯恩斯认为，出于交易动机的货币需求量主 要决定于收入，收入越高，交易量越大。交 易量越大，所交换的商品和劳务的价格越 高，从而为应付日常开支所需的货币量就越 大。 谨慎或预防动机  指为预防意外支出而持有一部分货币的动机。  个人对货币的预防需求量主要取决于他对风 险的看法，但从全社会来看，大体上也和收 入成正比，是收入的函数 两个动机决定的货币需求：L1 = L1 （Y ）= k Y Y L = k Y 1 0 L 1 6 投机动机  指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而 持有一部分货币的动机。  假定人们一时不用的财富只能用货币形式或债 券形式来保存，债券能带来收益，而闲置货币 则没有收益。  人们为何不全部购买债券而要在两者之间 作选择？想利用利率水平或有价证券价格 水平的变化进行投机。  有价证券价格的未来不确定性是对货币投机 需求的必要前提  债券价格的高低与利率的高低成反比。 假定一张债券一年可获利息10美元，而利率 若为10%，则债券的市值就为100美元，若 市场利率为5%，则债券的市价就为200美元。 货币的投机需求为何与利率成反比？  利率越高，证券价格越低。  人们若认为这一价格已降低到正常水平以 下，预计很快会回升，就会抓住机会及时买 进有价证券，于是，人们手中出于投机动机 而持有的货币量就会减少。  当利率极高时，这一需求量等于0，因为人 们认为这时利率不大可能再上升，或者说有 价证券价格不大可能再下降，因而将所持有 的货币全部换成有价证券。 货币的投机需求为何与利率成反比？  利率越低，有价证券价格越高，人们若认为这 一价格已涨到正常水平以上，预计就要回跌， 于是，就会抓住时机卖出有价证券。这样，人 们手中出于投机动机而持有的货币量就会增加。  当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再 下降，或者说证券价格不大可能再上升而只会 跌落，因而会将所持有的证券全部换成货币。  以免证券价格下跌遭受损失  或者准备投机，在证券价格下跌后买进。 流动偏好陷阱/流动性陷阱/凯恩斯陷阱  利率极低时，流动性偏好或投机性货币需求 趋向于无穷大  不管有多少货币，都愿意持有在手中 流动偏好：人们持有货币的偏好。 货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可 作交易之用、预防不测之需和投机。 L 2= L2 （r ）=w －hr  为了计算方便，经常被简化为：L2 = －hr 投机性货币需求 r r 1 L = -hr