实质选择权第一次小考.DOC

實質選擇權解釋名詞(%) 1. NPV：淨現值，每一期現金流量的現值之總合減去期初投資成本。 2. ROA：實質選擇權分析法，在某一事先決定的期間，以事先決定的成本即履約價格，執行某一行動的權利而非義務。 RAA：風險調整等值法， Using CAPM to calculate risky capital cost CEA：確定等值法，由自由現金流量減掉具有風險性現金流量，再以無風險利率折現。 Separation principal：分離原則，無論股東個人時間偏好為何，都會同意公司經理人應該接受報酬率大於資本市場機會成本的投資計劃，以最大化股東財富。 MAD：非市場交易資產法，使用無彈性下專案本身的現值當做標的風險性資產，畢竟沒有甚麼東西比專案本身與專案更具相關性，所以假設無彈性下專案現金流量的現值是專案市場價值的最佳不偏估計稱之。 DTA：決策樹分析，允許決策者延遲決策，到一段時間結束才視當時情況選擇是否投資，決策的淨現值是以加權平均資金成本折現有延遲權利下的期望現金流量的現值。 Abandonment options：放棄選擇權，指依事前決定好的固定價格去執行放棄一個風險性資產之非義務性的權利。 Expand options：擴張選擇權，指依事前決定好的固定價格去執行擴大一個風險性資產規模之非義務性的權利。 Compound options：是選擇權的選擇權，包含同步及序列複合選擇權。指在一投資計畫中，投資人同時擁有不同種類的選擇權，並依當時景氣情況加以實行，此選擇權的價值取決於所包含的選擇權價值上。 問答題(%) 請解釋選擇權與打賭有何不同？(4%) ANS: 在不確定因素確定後，打賭行為在事前約定好的承諾必須義務性履行，是沒有彈性的；選擇權可依不確定性發生的同時，考慮是否進行決策，是有彈性的。 請判斷汽車險是屬於何種性質的選擇權，並找出影響該選擇權價值的5個變數(本題指的是不可抵稅之汽車碰撞險)。:屬於賣權；影響選擇權的五個變數： (1)標的風險的價值—汽車價值 (2)履約價格—理賠金 (3)選擇權到期的期間—保險有效期間的長短 (4)標的風險資產價值的標準差—汽車價值的波動性 (5)選擇權有效期間的無風險利率—保險期間的無風險利率 影響創新接受率的特性有前些?:(1)卓越創意(2)相容性(3)低複雜性(4)可試驗性(5)可觀察性 計算題(%) 淨現值法和實質選擇權法在決策上最大的不同是，前者是以現在的時點衡量互斥方案的最大值，但是後者是最大值的期望值，以未來或有觀點評估，例如:。為了解釋其差異，考慮下面簡單的問題。 0.5 225 150 0.6 0.5 100 100 0.4 0.6 100 67 0.4 44 標的資產的價值可以其客觀機率解釋。 假設我們目前必須投資$110去進行專案，且其無額外投資，則專案淨現值為多少? 假設我們目前必須投資$20，但是可選擇第一年底投資$80，則專案淨現值如何改變? 我們可以使用相同的風險調整折現率去計算(a)及(b)的淨現值嗎? 2