5-10债券需求曲线的位移.ppt

区别：物价水平效应和预期通货膨胀效应 物价水平效应： 即使在物价停止上涨之后，物价水平效应依然存在 预期通货膨胀效应： 在物价水平停止上升的情况下，对于通货膨胀率的预期值将会回落至零点 只有在物价水平持续提高的情况下，预期通货膨胀效应才存在 综合效应对利率的影响 流动性效应 收入、物价水平、通胀预期效应 流动性效应大于其他效应 图5-12 1950～2008年间的货币供应量增长比率（M2年度增长比率）和利率（3个月期国库券） 资料来源：Federal Reserve: /releases/h6/hist/h6hist1.txt. * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright ? 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 5-* Copyright ? 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 第5章 利率行为 利率波动 国库定存利率回高位 降准或难改资金紧平衡 ??2012年02月24日?09:16??中国证券报-中证网 美国国债利率的历史变化 /freecharts/yieldcurve.html 利率的实质 价格（金融资产的价格） 价格的决定因素 资产需求数量的决定因素 财富：个人拥有的全部资源，包含所有种类的资产 预期回报率：与其他资产相比，某种资产在下一期实现的回报率的预期值 风险：与其他资产相比，某种资产收益率的不确定性水平 流动性：与其他资产相比，某种资产变现的速度和难易程度 资产需求理论 在其他因素不变的条件下： 资产需求量和财富之间存在正相关关系 相对于其他可替代资产而言，资产需求量和该资产的预期收益率之间存在正相关关系 相对于其他可替代资产而言，资产需求量和该资产收益率的风险之间存在负相关关系 注：多数人－风险厌恶型（规避风险） 相对于其他可替代资产而言，资产需求量和该资产的流动性之间存在正相关关系 流动性：无大损失条件下变现的快慢 简要小结：表5-1资产需求量对于财富、预期收益率、风险和流动性等变动情况的反映 债券市场的供给和需求 在其他条件不变的情况下， 债券价格，较低水平之上（利率较高，投资回报高）? 对该债券的需求量就会较高（购买债券）：两者之间存在反向关系 债券价格，较低水平之上（利率较高，融资成本高）?对该债券的供给量也会较低（发行债券）：两者之间存在正向关系 图5-1 债券的供给和需求 市场均衡 市场均衡 在给定价格条件下，愿意购买（需求）和出售（供给）的数量相等时的状态 Bd = Bs 定义了均衡（或者市场出清）的价格和利率 在Bd Bs 时，出现了超额需求，价格会上升（利率会下降 ） 在Bd Bs 时，出现了超额供给，价格会下降（利率会上升） 供求量的变动 －－ 供求曲线的位移 供求量的变动 供给（或 需求） 随 价格 变动 发生的变动 变动是沿供给（或 需求）曲线的 供求曲线的位移 给定价格情况下，供给（或 需求） 因 其他因素 发生的变动 整个供给（或 需求）曲线会移动 债券需求曲线的位移 财富：在经济周期的扩张阶段，随着财富的增加，债券需求量也会随之提高，需求曲线向右方移动（同等价格，需求增加） 其他： 储蓄倾向 预期回报／收益： 预计今后利率上升，现在的长期债券的收益会下降，对其的需求下降 用存款来比较，如果你认为市场利率上升，那么你愿意存款吗？ 其他金融证券的收益变化 预期通货膨胀率：预期通货膨胀率－提高，债券的预期收益率实际下降?债券需求减少，债券需求曲线向左发生位移 注：区别 供求变动－供求曲线位移 债券需求曲线的位移 风险：债券风险水平的提高将会导致债券需求的下降、债券需求曲线向左发生位移 欧债 流动性：债券流动性的提高会导致债券需求上升、债券需求曲线向右发生位移 简要小结：表5-2 导致债券需求曲线位移的因素 图5-2 债券需求曲线的位移示意图 债券供给曲线的位移 投资机会的预期盈利能力： 预期盈利能力增加（经济周期的扩张阶段），债券供给曲线向右发生位移 比如：企业增发债券、个人信贷消费增加 预期通货膨胀： 预期通货膨胀率的上升，实际融资成本下降，将会导致债券供给曲线向右发生位移 预计物价将上涨，打算借钱消费吗？ 政府预算：政府财政赤字越大，债券供给曲线向右发生位移 简要小结：表5-3 导致债券供给曲线位移的因素 图5-3 债券供给曲线的位移示意图 图5-4 预期通货膨胀率变动产生的影响 图5-5 1953～2008年间的预期通货膨胀率和利率（3个月期国库券） 资料来源： Expected inflation cal