回顾历史，汇率对一个国家经济的稳定是非常重要的，尤其在现在的.doc

从利率平价理论角度探讨人民币的汇率 彭玲(中国建设银行西藏日喀则分行，日喀则 857000) 摘要：中国进入21世纪以后，经济出现了连续的高速增长，贸易顺差也是年年高涨，由此使得人民币的汇率问题再次成为了世界关注的焦点。本文将通过利率平价理论对我国的人民币汇率进行分析，探讨利率平价理论在人民币和美元之间是否适用，同时找出影响这种适用性的各种因素，从而为我国的人民币汇率的改革提供一点参考。 关键词：利率平价理论 汇率 人民币 美元 A Probe into Exchange Rate of RMB from the Point of View of Interest Rate Parity Theory Pengling（Tibet Rikaze Branch of China Constraction Bank，Rikaze 857000） ABSTRACT: Economy and Favourable Balance of Trade of China has been increasing continuously since 21 century.Then the exchange rate of RMB became the focus of world again.To provide some references for the reform on exchange rate of RMB, exchange rate of RMB was analyzed from the point of view of Interest Rate Parity Theory. The applicability and its influencing factors of Interest Rate Parity Theory between Chinese RMB and US Dollar were discussed as well. Key Words: Interest Rate Parity Theory; Exchange Rate; RNB; Dollar 自从1997年亚洲金融危机以来，到现在的十余年时间里，人民币汇率问题几度成为国内外理论界和工商界关注的焦点。第一次出现在金融危机期间，在当时东南亚国家的货币竞相贬值，我国的出口增长大幅回落的情况下，国内外对人民币的贬值待预期非常高。当然，最终的结果是中国政府从全球经济发展的角度出发，始终维持人民币汇率的稳定，这一举动也为中国政府赢得了国际声誉。第二次出现在21世纪初，当时我国的外贸连年顺差、外汇储备不断扩大，2007年我国的外汇储备已经达到15282.5亿美元。大量的外贸顺差和外汇储备使得外汇市场上人民币升值压力很大，人民币汇率再次成为全球瞩目的焦点。世界上许多经济学家和政府开始呼吁中国对人民币升值。当然也有许多中外学者并不赞成人民币升值，一时间，有关人民币汇率升与不升的各种观点充斥了整个研究界，好不热闹。 中国于2005年7月21日宣布对人民币汇率形成机制进行改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度。这一改革形成了更富弹性的人民币汇率机制。 通过近几年有关人民币汇率问题的研究可以得出，对于人民币升值与贬值的争论，关键问题是要测算出人民币的均衡汇率。关于人民币的均衡汇率的研究非常的多，得出了不同的结论。本文将从利率平价理论的角度去探讨我国人民币与美元的汇率关系。 一、利率平价理论概述 利率平价理论于1923年，凯恩斯在《货币改革论》中初步建立。继凯恩斯之后，各国经济学家都相继对远期外汇汇率进行过研究，但是都未提出完整的理论。 利率评价理论认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。在两国利率存在差异的情况下，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。 （1） 其中为美国利率，为中国利率，为远期汇率，为即期汇率。 将（1）式整理得： /=（1+）/(1+) （2） 设/= 1 +ρ，ρ=/-1，ρ为升水（贴水）率，如果ρ﹥0，﹥，美元为升水，人民币为贴水。ρ0，，美元为贴水，人民币为升水。则有： =（1+ρ）(1+)=1+ρ++ρ （3） 由于ρ很小，可以忽略，所以（3）式可以变为： （4） 将（4）式代入（1）式，得： = （5） 移项即得： ρ=- （6）