买矿抛螺进入尾声建议逐步平仓离场-金信研究.PDF

买矿抛螺进入尾声 建议逐步平仓离场 黑色金属研究周报 2015 年9 月13 日 煤焦钢投资报告 要点 国内钢铁去产能远未结束，需求难现惊喜。跳出短期微观层面直 金信期货 接来看钢铁行业产能调整规律，不难发现，作为中周期的钢铁行业，其 研发部 产能周期其调整过程将相当缓慢。所谓冰冻三尺非一日之寒，中国也难 有例外。由于钢铁行业产能调整是一个缓慢的过程，同时，即便调整， 产能周期也普遍是滞后于需求变化。眼前我们面临供需矛盾的并不是简 何新城 电话：186 8490 9089 单的增量停止就可以缓解，而需要坚决的存量产能淘汰才可以彻底走出 研究员 执业编号：F0264607 困境。因此，很难指望铁矿石需求段能给市场带来太大惊喜。 主流矿增产，非主流矿复产，矿石供给端压力仍存。目前，铁矿石 海运市场供给也主要来自于巴西和澳大利亚，其铁矿石出口之和占世界 铁矿石海运市场比重在2012 年已达到75%，而且，这一比例还在持续上 升。对于这部分低成本矿石，其在逆境中最好的选择便是扩产，通过不 断降低自身成本，挤压其他非主流矿市场份额来一定程度上抵消价格下 行给盈利带来的压力，2015 年中期数据也说明了这一点：相比年初，四 大矿扩产步伐整体加快，2015 年相比2014 年产能增量扩大至1.15亿吨， 主要源自力拓的皮拉尔地区扩产加速，FMG 在 1 季报中提高全年产能计 划至1.65亿吨。 买矿抛螺进入尾声，建议逐步平仓。近期铁矿石与螺纹的走势主要 来自对乐观预期因素的放大，与市场情绪关系密切。如我们一直所讲的， 情绪只需三根K 线就可以改变，来得快，消散的也快。做多铁矿石，做 空螺纹是近期难得的好交易，但是随着铁矿石贴水的逐步回落和亏损钢 厂的大幅增加，同时矿石供不应求独立继续上涨难出现，买矿抛螺套利 逐步进入尾声，建议关注下周价差走势，如果价差无法持续扩大，建议 逐步平仓。目前铁矿石期现价差仍然存在，买入矿石进行套保的头寸仍 然可以继续持有，做空矿石时机还需等待。 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 金信期货研发部 1 煤焦钢 周报 近期产业链数据 1、 宏观方面，数据仍未出现大幅改善，经济仍在触底。本周公布的贸易、物价、汽车产销等数据依 然未见改善迹象，显示我国经济仍处于探底当中。8 月我国进出口总值为3335 亿美元，同比 下降9.1%，其中进口下滑幅度大幅高于出口。出口（以美元计价）同比跌幅由上月的8.3%收 窄至5.5%，进口跌幅则由上月的8.1%大幅恶化至13.8%。8 月贸易顺差扩大至602