供需矛盾渐显，矿石反弹做空-鲁证期货.PDF

铁矿石周报 2015.5.23 供需矛盾渐显，矿石反弹做空 一、港口库存恢复平稳，期货现货普遍回调 本周铁矿石期货和现货价格普遍回调，国内钢厂利润下降严重，钢厂补库动力不足，港 口成交积极性一般，但港口库存维持低位，矿石现货价格相对坚挺，周末普氏指数继续拉涨。 远期现货成交一般，本周国内外两大平台共成交8 笔，其中北铁中心成交2 笔，GlobalORE 成交6 笔。期现价差方面，期货和港口现货及指数的基差维持在高位。 图1：铁矿石期货基差（pb 现货-期货） 图2 ：铁矿石指数与期货价格价差 850 120 130 16 800 100 120 14 750 80 110 12 700 60 100 10 650 40 90 8 600 20 80 6 550 0 70 4 500 450 -20 60 2 400 -40 50 0 350 -60 40 -2 基差(右) 日照61.5%pb 指数-期货$(右) 普氏62% 主力结算价 主力结算价($) 二、目前高炉开工位于高位，而钢材利润有所回落，高炉开工可能会逐渐降低 按照一个月原料库存看，钢厂生产利润水平下降，钢厂开工率目前位于高位，后期钢厂 开工或继续回落。从粗钢产量和开工率来看，样本的高炉产能利用率和利润水平吻合，高炉 开工率尚维持较高水平。从建立的成本与利润模型来看，在原料库存为1 个月的假设下，华 北华东地区普碳钢坯成本1904 元/吨，吨钢74 利润。在三项费用为150 元/吨的情况下，三 级螺纹钢成本约2379 元/吨，吨钢约盈利-4 元；热卷成本约2376 元/ 吨，吨钢约盈利8 元。 图3 ：唐山地区高炉开工率 图4 ：螺纹钢成本与利润估算 （原料库存一月） 研究创造价值 期市有风险投资须谨慎 1 铁矿石周报 2015.5.23 4600 800 100 30000 4200 600