电力行业评级方法.PDFVIP

2015.04 电力行业评级方法电力行业评级方法 电力行业评级方法电力行业评级方法 报告摘要报告摘要 报告摘要报告摘要 本报告介绍 了中诚信 （亚太）信用评级有限公司 （简称“中诚信亚太”）对电力生 产企业评级时考虑的关键因素和主要指标，主要适用于发电公司 （包括发电集团）。中 诚信亚太界定电力生产企业的标准时销售收入 50%以上来自于发电业务的企业 。考虑到 一些电力集团在煤炭、运输等方面的投资较大，我们将那些电力收入比重虽然不到 50%， 但电力仍是其最大收入来源的企业认定为综合类电力生产企业，本评级方法框架对这类 企业具有重要借鉴意义。 电力行业概览电力行业概览 电力行业概览电力行业概览 政策与监管政策与监管 政策与监管政策与监管 中诚信亚太认为，政府政策及监管制度 （包括利润管制）是影响电力企业信用状况 的最主要因素。政策及监管影响因素主要体现为电力体制改革的方向和进程，具体包括 电价改革、电网改革、电源结构调整以及环保政策等对电力企业在不同层面上的影响。 在中短期内，政府政策及监管制度会对电力企业有较大影响。 举个例子，在中国，电价市场化改革将对电力企业的盈利能力产生较大影响，这种 影响又因不同区域的不同竞价方式而有所区别。此外，国家政策已经由鼓励扩充装机容 量过渡到改善电源结构，重视环境保护和可持续开发。 周期性周期性 周期性周期性 电力行业具有一定的周期性。一方面它与宏观经济周期有着较强的相关性，因为宏 观经济的周期性波动直接影响电力需求的波动。另一方面电力生产行业自身的供需关系 也呈现一定的周期性特点。当已有装机容量无法满足电力需求 ，电力供应紧张，拉闸 限电现象开始出现；当行业景气度提高以及国家政策鼓励投资 ，随着新建机组的集中 中國誠信(亞太)信用評級有限公司 | 電力行業評級方法 1 投产，设备利用率开始降低，导致电力生产企业利润水平随之降低，行业又步入周期性 低谷。 地域性地域性 地域性地域性 电力需求与地区经济发展程度和产业结构有着很强的相关性。一般来说，重工业基 地和负荷中心是电力需求增长的重要动力，这些地区电力生产企业的生产能力容易得到 比较充分的发挥；而经济发达地区具有较高的电价承受能力，为电力生产企业创造了较 大的盈利空间。地域性的一个重要方面还体现在地方监管政策不同，这导致不同地区电 力生产企业的竞争环境与竞争程度有所不同。这就意味着不同区域的电力生产企业面临 不同的竞争压力。 多元化多元化 多元化多元化 对于电力企业来说，多元化可以起到较大的风险分散作用。多元化包括经 地域的 多元化和电源结构的多元化。一个收入来自多个地域、同 拥有不同类型常规能源机组 及新能源机组的大型发电集团，可以较好的抵御来自于产业政策、行业周期、燃料供应 以及地域限制等方面的风险。同 ，这类企业通常具有较强的舒缓突发事件 （如来水风 险、自然灾害、安全事故等等）的能力。 未