全球经济金融环境面临转折.pdfVIP

产生影响。 第二，在人民币升值的预期下，国 际资本可能会通过各种形式流人中国 与1998年亚洲金融危机时情形大不相同 的是，加入WTO五年多来，中国已完全 开放经常项目，不排除资本项目资金通 过经常项目流入的可能。此外，越来越 多的境外投资银行在华开展投资活动， 也会有资金流入。这些流入的国际资本 在某种条件下又会出现大规模外流的可 2007年中期，世界银行发布报告 以及石油出口国不得不大量发行本币收 能。 称，过去几年是全球经济史上发展速度 购美元，与美联储的低利率政策一道， 第三，全球金融市场的剧烈波动 最快的时期。然而，风云突变，全球金 塑造出流动性过多的全球经济金融格 在很大程度上对中国投资者的心理和市 融市场陷入连绵动荡，导致与其紧密联 局。 场预期产生影响。在当前全球金融市场 系的实体经济问题缠身。全球投资者溯 随着美国经济陷入衰退以及随后 动荡的环境下，外资机构常常以研究报 本清源地追问，发现风暴肇始于美国房 的低速增长，美国贸易赤字将会持续缩 告、研讨会、访谈等形式发布各种意 地产市场下滑带来的信贷市场危机。 小。按照我们的模型预测，美国外贸赤 见，影响市场预期。这种 “信息提供” 必须看到，美国目前的信贷市场危 字在今后两年将从目前的占GDP5．3％下 已成为外资机构影响中国金融市场预期 机不过是在为前段时期的全球流动性泛 滑N3．9％。 和估值方法的主要手段。其弊端与国内 滥买单。更大的背景是，随着美国经济 历史上，1982年之后美国贸易赤 的市场制度缺陷结合，直接影响了投资 陷入衰退，十多年来高歌猛进的全球化 字的大幅扩张与日本经济快速腾飞相伴 者的定价预期。另外，A股与H股之间的 越过了顶点。随后数年，我们将会看到 随。1985年广场协议之后美元大幅贬 比价关系直接影响A股的定价水平。每 美国贸易赤字的逐渐降低以及流动性的 值，从1987年开始美国贸易逆差走势逆 当香港H股受欧美市场波动的影响时，A 收缩。由此，全球经济金融环境面临重 转，全球流动性收缩。两年后，日本经 股市场就不可避免地产生联动反应。 大转折。 济泡沫崩溃。中国是这一轮美国贸易赤 第四，中资银行等机构通过各种 渠道和方式投资于次级贷款及其相关产 美国贸易赤字将会持续缩小 字扩张的最大受惠国。目前的中国与彼 当前全球经济金融格局的主线是， 时的日本具有诸多的类似性，包括资产 品，虽然总体规模和占总资产的比例有 全球化背景中，美国贸易赤字对全球信 价格泡沫方面。两者的相似性应该引起 限，且大多数计提了部分拨备损失，采 贷与流动性起决定性影响。由于美元的 我们足够的重视。这主要是因为，美国 取持有到期的策略，但这只能减缓而不 全球货币地位，2007年7000~L美元规模 贸易逆差降低的主要影响不在于各国出 能有效避免投资损失。●