现货价格曾经较长时间低于平均成本 - 上海期货交易所.ppt

2005年铝市场展望 汇鑫期货经纪有限公司投资管理部 吴伟军 提纲 目前铝市场的现状 2005年铝市场的基本面格局 2005年影响铝价涨跌的重点因素分析 个人的一些观点 一，目前铝市场的现状 宏观调整短中期利空长期利多 现货价格曾经较长时间低于平均成本 电和氧化铝的供应始终构成铝产量的瓶颈 国际铝价中长期的强势仍能维持 中国目前仍然是净出口国 一，目前铝市场的现状 宏观调整短中期利空长期利多： 宏观调控增加了国内短中期的现货供应量； 宏观调控实质性地限制了铝产能飞速扩张的趋势，从而从根本上限制了铝产量未来的增长空间； 目前国内铝产量仍然保持着较高的增长率，这使得2005年铝市场的调控仍将延续，调控的力度甚至可能进一步加强； 宏观调控对铝的需求形成的影响并不是太大，特别是在整个宏观经济软着陆的情况下，国内房地产行业仍然庞大的在建规模将支撑国内铝的需求。 在不远的将来，中国在进出口方面的地位将由目前的出口国转为进口国，国内铝的供需平衡将最终向缺口转化； 一， 目前铝市场的现状 现货价格曾经较长时间低于平均成本： 2004年宏观调控导致铝价暴跌之后，铝价大多数时间都保持在16300的国内铝平均成本线以下，虽然有过两次强劲的反弹，但是持续的时间都很短。 到目前为止，构成铝成本的各要素变化不大，或者略有上涨。 近期铝价再度强劲反弹到17000水平，现货价格低于成本的状况得到改善。 一，目前铝市场的现状 电和氧化铝的供应始终构成铝产量的瓶颈： 在铝的原材料中，电和氧化铝所占比重目前达到了75％－80％； 在一定程度上可以说铝是电能的一个“储藏器”。而国内电紧张的格局在2005年仍将延续；电的成本很大一部分是能源成本，能源价格在2005年仍将居高不下； 国内氧化铝的自给率仅仅55％，需要大量进口氧化铝，但政府已经开始对氧化铝的进口严厉控制； 一，目前铝市场的现状 国际铝价中长期的强势仍能维持 国际市场铝已经开始明显走强，因为全球铝市场供需基本面在2004年发生了实质性转变，全球供过于求的关系到2004年第一次转化为供不应求； 2005年全球铝库存仍将持续下降，各地区的需求都相当旺盛，现货升水比较稳定；铝相对于其它金属补涨的格局已经形成； 铝和锌是国际基金2005年最好看的投资品种； 一，目前铝市场的现状 中国目前仍然是净出口国： 中国政府已经取消了铝8％的出口退税，并且对铝的出口征收5％的出口关税，希望能够实质性限制铝的出口。但是到目前为止，中国仍然在出口铝，虽然出口量有了一定下降。 有专家预期，2005年全年我国仍然表现为净出口国，净出口量将下降到20－25万吨。 从中长期的角度来看，中国由于铝土矿资源的缺乏和需求的旺盛，必然会由铝的净出口国转化为净进口国。中国可能最早在2006年成为铝的净进口国。 二，2005年铝市场的基本面格局 供给 中国铝的月度产量 中国铝的月度进出口量 中国铝的库存情况 需求 中国铝需求的分布 中国铝材产量的情况 中国房地产行业的情况 中国汽车业的情况 二，2005年铝市场的基本面格局 中国铝供需平衡表 全球铝供需平衡表 中国铝现货价格走势 对基本面格局的总结 二，2005年铝市场的基本面格局 A 供给 中国铝的月度产量： 二，2005年铝市场的基本面格局 A 供给 中国铝的月度产量： 从图表上可以看到，虽然处于严厉的宏观调控下，2004年铝的产量增长幅度依然较大，虽然同比增长的幅度从6月份就开始明显下降，但是产量增长的绝对幅度还是比较大的，这对国内现货价格形成了较大的压力。 2005年1月份的产量增长继续处于较高的水平，同比增长14.7％。 二，2005年铝市场的基本面格局 A 供给 中国铝的月度进出口量： 二，2005年铝市场的基本面格局 A 供给 中国铝的月度进出口量： 从上面的图表可以看到，2004年国内的铝出口量逐月增加，而进口量却逐月萎缩，这使得月度的净出口量大幅增加，这对于2004年铝市场总体上的供需平衡起到了较为关键的作用。 2005年1月份铝的出口量依然较大，这出乎市场的预期，2005年铝最终出口量的大小依然对年度的平衡有重大的意义。 二，2005年铝市场的基本面格局 A 供给 交易所库存变动情况 二，2005年铝市场的基本面格局 A 供给 交易所库存变动情况 从2004年上海交易所的库存变动情况看，上半年从整体上体现出一个库存持续增加的过程，并且最终导致期货价格出现连续的大幅下跌，而当现货价格低于16000以下时，从8月份开始，库存出现了持续的下降，而且这种下降的速度在年底进一步加快； 2005年随着现货价格的缓慢回升，库存下降的趋势有所改变，库存已经开始缓慢回升。近期价格出现的明显上涨导致库存增长的速度有所加快。 交易所