九问中国信托业.pptx

周末驿站 九问中国信托业 ----北京分部; 一、信托资产规模年增万亿，动能何来？; 信托业管理的资产规模已经远远超过公募基金行业（2011年底证券投资基金资产净值2.19万亿元），直追保险业资产规模（2011年底保险资产总额6.01万亿元）。 中国信托公司的持续高速发展主要得益于： 1.中国经济在过去20年保持高增长，使得国民财富迅速积累，居民对投资理财的需求迅速增加。 2.在分业经营、分业监管的金融体制下，信托公司相比其它各类金融机构，投资范围最为广泛，投资方式最为灵活。 3.持续的银行信贷规模管控环境下，信托公司满足了企业的融资需求。 4. 大量高素质人才加盟信托业。 此外， 中国银监会对信托业的科学定位和监管，也是信托业快速发展的重要原因。 ; 二、银信合作业务：到底该如何看？ ;1.银行、信托优势互补，催生了银信合作。 2.银信合作成就了信托的“5万亿时代”。 2009年下半年，银行信贷规模开始受到较为严格的控制，银信合作呈现持续增长的态势，2010年7月达到峰值2.08万亿元（其中融资类业务为1.40万亿元，占比67.3%）（图1-2）。 ; 3.融资类银信合作的本质是“曲线”信贷资产证券化。 银行理财以固定收益产品为主，高度偏好投资于货币市场工具、债券和信贷资产。在成熟的金融市场，银行理财计划可以直接购买信贷资产支持证券（图1-3）; 三、为什么说信托公司是中国的“实业投行”？; 2.信托公司是中国最大的非标准资产证券化服务提供商。; 3.信托公司能够整合运用几乎所有的金融工具。; 四、高端财富管理：信托公司PK私人银行,谁执牛耳？; 一般而言，风险和收益总是对等的，为什么信托产品的收益率长期显著高于其他同类理财产品，这是否意味着，信托产品蕴含着更大的风险？ 通常意义上所说的高收益信托产品，指的是固定收益类集合资金信托计划，该类信托计划具有100万元起（大多数产品投资门槛为300万元）、3至5亿的平均规模、年化10%左右的收益水平、1到2年的存续期等特征，同时因其具有“刚性兑付”的预期，在高净值客户中形成了广泛的号召力。 那么，这种集合信托的高收益从何而来呢？是否具有可持续性？规模化、稳定性的高收益，大致可归因于以下几类： 1.资本管制与币值低估是包括信托产品在内的国内金融产品高收益的基础性来源。 2.在利率“双轨制”下，信托产品收益更接近真实市场利率水平。 3.能整合运用多种金融工具的信托计划，在更深的层面上把握了风险，并获得显著高于债务融资的收益。 4.杠杆化策略与结构分层是信托产品重要的高收益来源。 5. 跨市场套利机会的存在是信托高收益来源的重要组成部分。 ; 6.信托高收益来源的其他因素。; 六、券商创新、基金“松绑”、中小企业私募债推出，对信托业影响几何？;1.《证券投资基金法》修订未动摇私募证券投资基金与信托公司合作的基础，但信托公司须强化服务能力。 2. 证券公司发力资产管理业务加剧理财市场的竞争，也拓宽了信证合作的空间。 3.基金公司“松绑”，进入实业投资领域，打造“投融资平台”，消减了信托公 司跨市场投资的独占优势。 4.中小企业私募债对融资类集合信托计划有替代效应。 5.信托公司“制度红利”加速消减，资产管理行业竞争规则亟待统一。; 七、房地产信托兑付压力究竟有多大？;时至今日，融资类的固定收益房地产信托产品，还没有出现一起未能兑付的案例，但“保兑付”牵扯了信托公司巨大的精力，也带给信托行业深刻的反思。 1.需要向自然人投资者兑付的部分低于3000亿元。 2.抵押物足值，流动性不足。 3.风险化解手段较多，房地产信托整体风险可控。 ; 八、今天的信托公司和历史上历经多次整顿的信托投资公司，有什么样的不同？信托公司是中国的“影子银行”吗？; （二）信托公司不是“影子银行” “影子银行”被认为是本轮金融危机的“罪魁祸首”之一。由于信托公司与银行开展银信合作业务，2010年曾对国家的信贷规模管控造成一定干扰，因而有观点认为信托公司是中国的“影子银行”。 2011年，金融稳定理事会从广义和狭义两个层面对“影子银行”进行了定义。广义的“影子银行”是指在传统银行体系之外涉及信用中介的活动和机构。狭义的“影子银行”是指可能引起系统性风险和监管套利的非银行信用中介机构。 其中，“影子银行”导致系统性风险的因素主要包括期限转换、流动性转换、不完全的信用转移和高杠杆等四个方面；监管套利是指由于对银行和“影子银行”监管尺度不一致，导致“影子银行”业务大量开展和金融体系风险积累。 中国的信托公司置于中国银监会的严格监管之下，信托公司所募集的资金主要投向了实体产业和金融市场的基础投资品（如股票、债券、货币市场工具等），没有从事高杠杆的复杂衍生品交易，