中国发动机气门行业第一股.PDFVIP

2014 年 01 月 16 日 建议询价区间 证券研究报告·公司研究·交运设备 8.84-10.92 元 登云股份 （002715 ）新股分析报告 中国发动机气门行业第一股 投资要点 西南证券研究发展中心  国内气门行业龙头企业：公司主要从事汽车发动机进排气门的研发、生产与 分析师：徐永超 销售，是国内气门行业的龙头企业之一，为中国发动机气门行业首家上市公司。 执业证号：S1250512110002 公司近三年市场占有率一直位居行业第三，产品毛利率在35%-38%之间。 电话：010  细分市场均衡发展，灵活调整：公司的主要销售市场包括主机配套市场和售 邮箱：xychao@ 后维修市场。目前，主机配套市场以国内市场为主，售后维修市场以国外市场 研究助理：高翔 为主。同时，在国外主机配套市场中，公司成功开拓国际品牌主机配套客户卡 电话：023 特彼勒和长安福特马自达，这一市场将为公司打开新的增长空间。公司对各个 邮箱：gaox@ 细分市场会根据每年不同市场的具体情况进行业务重心调整，十分灵活。 研究助理：简洁  客户资源丰富，客户稳定度高：气门是发动机核心零部件，主机厂对汽车零 电话：023 部件供应商的认证一般需要八个月到一年的时间，一旦气门生产企业通过主机 邮箱：jjie@ 制造厂商的验证，二者将会建立起较为稳固和长久的合作关系。公司现已与康 研究助理：梁超 明斯、一汽大柴、一汽锡柴、潍柴动力、东风朝柴、广西玉柴、东安三菱、海 电话：023 马、奇瑞、比亚迪等公司建立长期的战略配套合作关系。 邮箱：lchao@  市场空间大，柴油机国IV标准拉伸高品质柴油机气门需求：我国是汽车消费 所属行业市场表现 大国、人均消费小国，现阶段汽车消费处于快速普及区。而对气门来说，市场 沪深300 交运设备 空间广阔，为公司增长提供保障。柴油机国 IV 标准的实施将拉伸高品质柴油 20% 机气门需求，利好公司。 10%  募投项目建设提升公司竞争力：公司本次公开发行募集资金拟投资项目将主 0% 要用于年产汽车发动机气门2,000 万支技术改造项目，该项目将新增汽油发动 -10% 机气门产能 1,150 万支/年，新增柴油发动机气门产能850 万支/年。募投项目 -20% 改善产品结构、提升综合毛利率。 13-1 13-3 13-5 13-7 13-9 13-11  盈利预测与投资建议。我们预计2013-2015 年公司主营业务收入分别为2.96 数据来源