陕西煤业化工集团有限责任公司2014年度第三期中期票据信.PDF

中期票据信用评级报告 陕西煤业化工集团有限责任公司 2014 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对陕西煤业化工集团有限责任公司 （以 本期中期票据信用等级：AAA 下简称“公司”或“陕煤化集团”）的评级反 本期中期票据发行额度：20 亿元 映了其作为大型煤炭化工企业集团，在资源储 本期中期票据期限：5 年 备、产业布局、经营规模、外部环境等方面具 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 备的突出优势；同时，联合资信关注到煤化工 发行目的：全部用于置换公司本部部分银行借 项目市场风险较大、公司有息债务规模增长 款 快、以及近期煤炭销售业务盈利能力有所下 评级时间：2013 年 12 月 4 日 降、新并表的陕西钢铁集团有限公司（以下简 称“陕钢集团”）经营亏损等因素给公司经营 财务数据 与发展带来的不利影响。 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 13 年 9 月 公司在建项目多，投资规模大，对外融资 资产总额(亿元) 1343.79 1908.87 2758.52 3341.99 需求上升。但随着在建项目的相继投产，公司 所有者权益(亿元) 450.01 594.34 702.96 693.66 长期债务(亿元) 481.33 627.85 846.20 977.34 煤电、煤化工上下游一体化的循环经济产业链 全部债务(亿元) 594.55 913.50 1531.79 1945.18 得以完善，抗风险能力有望增强。 营业收入 (亿元) 515.66 710.85 888.33 955.82 公司经营性现金流入量及 EBITDA 对本 利润总额 (亿元) 105.38 146.23 68.19 11.89 期中期票据覆盖能力极强，基于对公司主体长 EBITDA(亿元) 167.05 220.96 191.66 -- 期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评 经营性净现金流(亿元) 139.79 8.74 44.29 65.90 营业利润率(%) 37.57 36.33 27.22 15.74 估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不 净资产收益率(%) 19.29 20.28 6.75 -- 能偿还的风险极低，安全性极高。 资产负债率(%) 66.51 68.86 74.52 79.24 全部债务资本化比率(%) 56.92 60.58 68.54 73.71 优势 流动比率(%) 129.99 110.44 86.57 74.44 1．作为陕西省大型省级煤炭企业集团，公司 全部债务/EBITDA(倍) 3.56 4.13 7.99 -