补充： 贷款组合信用风险的var 值测算.ppt

要估算出贷款组合的风险一收益的有效边界； 并因此确定给任何既定借款人的风险贡献量(risk contribution)或比重。 需要三方面的变量： （1）向借款人i提供贷款的预期收益（Ri） ； （2）向借款人i提供贷款的风险（ si ） （3）借款人i和j之间贷款违约风险的相关性（ rij ） 在得到上述三个变量的基础上，就可以利用它们进行组合风险的管理和度量了。 KMV 的资产组合管理者模型 （Portfolio Manager Model） 最简单的KMV 模型: rij =借款人i和j资产总体回报之间的相关性 违约相关性一般不高，在0.002-0.15之间。 多家大型银行都使用这个模型或其变体来积极地管理它们的贷款组合。 其中： AIS = 贷款的年度总利差（all-in-spread） = =(每年的贷款费用收益) + (贷款利率 –融资成本) E(L) = 贷款的预期损失 EDF = 预期违约频率 LGD = 违约损失（loss given default） e.g.12-3 利用KMV资产组合管理者模型计算两种资产组合的收益、风险 资产组合理论的局部应用 贷款额度模型（Loan volume-based models） 贷款额度信息： 商业银行的短期拆放报告（call reports） 可提供全国各种贷款的分配情况： 共享全国信贷信息 根据2位数的标准产业分类（SIC）代码，全国性的工商贷款数据库对贷款额度进行了分类。 商业化的数据库。按银行和借款人分类 接上 为客户提供专业的市场基准（Provide market benchmarks） 标准差衡量各个金融机构的贷款分配偏离基准的分配。 e.g.12-4 贷款分配标准差的计算（教材有错） 贷款损失率模型（Loan Loss Ratio-Based Models） 利用SIC分类来估计贷款损失风险。 时间序列回归（Time-series regression） 监管模型（Regulatory Models） 信用集中风险评价的主观和浓度很大程度上基于考官的自由裁量权。 数量模型（Quantitative models）被监管者抛弃,因为这种方法不够先进的和可获得的数据不充分。 人寿和财产保险监管机构也建议限制投资在单一发行人的股票和债券。 一般分散化极限。 Pertinent Websites For more information visit: Bank for International Settlements Federal Reserve Bank KMV Moody’s National Association of Insurance Commissioners Standard Poors 课外延伸阅读 （美）安东尼著——信用风险度量：风险估值的新方法与其他范式（Credit Risk Measurement：New Approaches to Value at Risk and Other Paradigms）机械工业出版社2005年10月出版，刘宇飞翻译 （美）约翰.B.考埃特 爱德华.I.埃特曼 保罗.纳拉亚南 ——演进着的信用风险管理：金融领域面临的巨大挑战（Managing Credit Risk The Next Great Financial Challenge ）?，译者：石晓军 张震霞， 机械工业出版社2001年出版， 课外练习作业 假设组合由两笔贷款形成，估算组合VAR值的具体步骤如下 ：…… 补充：贷款组合信用风险的VAR值测算 A级借款人资产价值的波动性与其信用等级转移之间的对应关系： 信用等级 违约 CCC B BB BBB A AA AAA 转移概率 0.06 0.01 0.26 0.74 5.52 91.05 2.27 0.09 资产价值波动 -3.24 -3.19 -2.27 -2.30 -1.51 1.98 3.12 2）计算两企业资产价值变化的相关系数 (利用多因素股票收益模型) 3）将相关系数代入两企业资产价值的联合正态分布密度函数中，计算两借款人资产价值波动范围分别在一定区域内的联合概率，该概率即等于和资产价值变动区域相对应的两借款人未来信用等级状态的联合转移概率。 两借款人在下一年保持初始等级的联合概率: Pr(-1.23＜BB＜1.37, -1.51＜A＜1.98) = =0.7365 Pr—— 联合等级转移概率 Y ——借款人(企业)的资产收益 ρ——两借款人资产收益相关性 两借