锡：受益于全球智能化、绿色化进程.pdf

英大证券研究所-研究报告 行 业 研 究 报告日期：2011年02月15 日 锡：受益于全球智能化、绿色化进程 报告概要： 行业评级： 锡金属概况。锡在地壳中含量仅2×10-6 ～3×10-6 ，按照Mineral Commodity 锡行业 强于大市 Summaries 2010的统计数据显示，全球锡金属资源储量为560万吨，按照 2009年30.7万吨的开采量计算，目前的资源保障年限仅为18.24年。锡的消费 重点公司评级： 主要集中在焊料、镀锡板、锡化工等领域。2009年锡用于焊料的比例为53.7%， 锡业股份 买 入 其中电子焊料占比47.4%，工业焊料占比6.3%，电子焊料已经成为锡最重要的 消费领域。 全球智能化进程提升电子焊料需求。2009年，IBM提出了“智慧地球”的概 行业指数走势 念、我国政府也提出要大力发展物联网技术，全球智能化进程将加快。智能 化意味着对集成电路的需求将增加，集成电路是全球智能化进程的基石，智能 化时代意味着每个物体上都要加装一个甚至多个芯片。 业内预计集成电路将迎来 新一轮大发展，而这必将提升锡电子焊料的需求。 全球绿色化进程提升电子焊料需求。主要包括两个方面：1、绿色产业、新能 源产业对于集成电路的需求从而提升锡的需求；新能源汽车电子化程度远远 高于传统汽车，LED照明也离不开电子技术，这都将提升对集成电路的需求从 而刺激锡焊料的需求；2、锡本身绿色、无毒性质，导致其在代替有毒材料方 面需求的增长。焊料方面，在3C领域实现无铅化之后，欧盟规划2010年开始， 部份汽车电子零部件也要改用无铅物质，这将继续提升无铅焊料的比例，提 升锡的需求。锡化工方面，锡代替锑、铅、镉等有毒材料方面存在很大的市 场前景。 相关报告 光伏焊带有望成为锡消费新亮点。光伏焊带（也叫镀锡铜带）是太阳能组件 不确定的供给，带来确定性的投资机会 中起连接作用的焊带，据我们粗略测算2010年光伏焊带对锡金属的需求仅为 ——2011 年有色金属行业投资策略 1500-1875吨左右，但是随着光伏新增装机容量的快速增加（假设年复合增长 率25%），光伏焊带对锡的需求到2020年将增加至13970-17462吨左右。光 锡业股份（000960）2010 年中报点评： 伏焊带无疑将是锡下游需求最快的子行业。 量价齐升推动业绩快速增长，维持“买入” 评级 锡供给：未来3-5年可预见的供应紧张。锡金属供给方面，面临的不稳定因素 较多：1、我国锡矿产量难以大幅增长，ITRI预计未来2-3年我国的矿山产量最 锡业股份(000960)调研