1711-国际经济情势周报.DOC

6.美洲經濟 ▲政府債券需求不致引發泡沫 雖然政府債券並非絕無風險，但對於固定收入者，特別是那些曾歷經2008年股市崩盤，受到慘痛教訓的人來說，債券投資要比證券投資安穩，而在超低利率的環境下債市的吸引力顯然勝過股市。 但美國的零利率終有一日反轉向上，利率升高將壓縮債券市值，債息收入也將同步下降，原因是投資人將有機會購買新發行債息較高的債券，若利率每上升1個百分點將導致五年期債券面值下降5%，其降幅也將抵銷原本微薄的債息收入而有餘，造成債券投資人的虧損。 過去1年半，畏懼風險的投資資金從動盪的股市抽離，湧入公民營債市，導致債券基金經理人擔心債息固定收入的風險可能上升，特別是如果央行為對抗通膨開始升息，投入債市靠養老金生活的人將會面臨困境。 設在紐約Black Rock Inc.（黑岩保險公司）的首席投資官Curtis Arledge認為，現在擔心債市風險還為時過早。Arledge負責規劃總額5,890億美元固定所得的投資策略，據瞭解，目前美國國庫券債息較高報酬的垃圾級公司債債息低7%，是過去6個月差距最大的時候，而績優的公司債債息也比國庫券多2%，2008年年底美國公司債的收入較股市要豐厚，對此Arledge表示，債市目前還不會泡沫化，原因為：一是基於風險意識促使投資人捨棄高報酬的劣質公司債而鎖定政府債，這與上世紀末網路泡沫爆發前投資人盲目重押高科技公司有所不同；二是聯準會升息的時間將會因為美國經濟持續疲弱而延後到2011年年底而不是春季；三是企業和消費者貸款節節下滑，抵銷政府借款猛增而限制央行升息的壓力下降；四是10年期的國庫券在未來3到6個月仍將維持3至3.5%的債息，這將驅使一些投資人找尋報酬較高的投資標的。【歐陽承新，, 2010年7月4日】 ▲美國民間投資轉攻政府債券 獲利穩定具有高流動性、規模龐大的美國政府債券，一向是外國和美國民間機構收購的金融資產，但從2007年8月金融海嘯爆發後，美國民間投資機構退場，直到近期才重新進場，擴大買入的數量；2010年5月，包括國內的共同基金、一般家庭和銀行在總額8.18兆美元政府債券持有的成數達50.2%，上一次美國投資人持份超過50%的時間是在聯準會貨幣委員會首次在兩次例會間調降聯邦基金利率之間。 時經3年美債買氣再度上升的背景包括：所得和消費支出停滯而儲蓄率攀升到近18年的高水準6.4%（2010年6月）。消費需求不振、銀行貸放的門路變窄，而歐巴馬政府為彌補巨額財政赤字大肆舉債，壓縮債券收益率下滑。奧克拉荷馬市銀行界市場分析主任Jeffrey Gaughron表示，美國人民撙節消費增加儲蓄是導致美債市場需求上揚的原因。 7月美國新增13.1萬人的失業統計公布後，8月6日美債兩年期報酬首度下滑到0.5%以下。據BGCantor Market Data報導，作為債券孳息基準的10年期債券債息也跌破2009年4月以來的低點，收在2.82%，已較4月的4.01%大幅滑落。據Bloomberg依據45份預測的統計，2010年12月和2011年12月，10年期債券債息分別為3.17%和3.99%。按美林Treasury Master Index計算，2009年12月以來，買美債的報酬率達6.95%，達到2002年以來最高水準；同期，標準普爾500指數的成長0.59%。市場擔心美國經濟風險增大，投資人選擇安全的投資標的是主要原因。 2010年上半年買入以可稅債券為標的的共同基金投資額達1,365億美元，遠大於同期的資產投資89億美元。據紐約Barclay Plc銀行首席經濟師Dean Maki統計，截至2009年3月31日，前七個季度美國家庭的總財富流失數量高達19.7兆美元。【歐陽承新，，2010年8月10日】 ▲經濟學者下修美國成長預測 過去1個月，有70%受訪的經濟學者下調美國經濟的成長預測，原因是金融海嘯期間政府著手實施刺激經濟的各項計畫都將逐漸到期，若無自發的市場需求取代人為的救經濟措施，今後一段時間成長下滑將是自然的趨勢。 這份以經濟學者為諮詢對象的「藍籌市調」（Blue Chip Poll）每月舉行一次。8月10日的調查結果顯示，認為第三季美國經濟將溫和擴張2.4%，低於7月的預測值2.7%，第四季的成長也將從7月的2.8%下修為2.7%。成長增速減緩的原因是聯邦支出收縮和民間存貨投資對成長的貢獻減弱；另外，下修2010年下半年成長的學者中有三分之二將消費支出減弱視為主要原因。內需不振也將削弱新增就業，預測12月的失業率為9.4%，僅較7月微降0.01%。 專家們預測，2010年下半年每月民間部門新增就業勞工僅有11.9萬人，2011年每月平均為17.3萬人；按照市場吸收的速度，至2011年年底因金融海嘯喪失工作的勞工回到工作崗位的人數還不到一半。55%受訪學者認為，未來12個