倾向於过度自信.PPT

行為財務學 Chapter 5 過度自信 5-* 過度樂觀和分析師 分析師對於公司前景的預測都過度樂觀 過度樂觀是一個可能的解釋 但是分析師為了讓公司的管理者感到高興，以取得未來可以取得合作的機會，這種利益衝突也是原因之一 分析師所任職的公司如果和他所分析的公司有投資銀行的業務關係，他對該公司前景的樂觀程度會比和他所分析的公司沒有投資銀行業務關係的公司強烈 行為財務學 Chapter 5 過度自信 5-* 分析師於1993年至2002年對於G7國家推薦建議之分配 行為財務學 Chapter 5 過度自信 5-* 過度自信和市場參與者 是否投資人能從錯誤中學習，並且隨著時間的經過提升其投資技能？ 如果人們對成功和失敗可以平等的看待，則隨著時間的經過他們應該會變得理性，交易經驗應該可以增加他們的投資智慧。 但是過度自信明顯而且持續性的存在，告訴我們交易經驗似乎無法消除過度自信。 行為財務學 Chapter 5 過度自信 5-* 過度自信和市場參與者 缺乏交易紀律的投資人比較不容易成功 缺乏交易紀律可能是因為這些投資人過度自信而忽視了新的公開資訊所導致的結果 德國市場參與者成功之後縮小的信賴區間幅度與失敗之後擴大的信賴區間幅度相近 比較符合理性學習而不是自我歸因偏誤 學習成為過度自信 從經驗中學習知道自己的能力 透過自我歸因偏誤使得過度自信隨著交易經驗而增加 行為財務學 Chapter 5 過度自信 5-* 第七節　過度自信對金融市場的影響 過度自信對交易量的影響 當投資人過度自信時，市場的交易量會增大 過度自信對市場效率的影響 如果投資人具有過度自信的現象，則他會過度重視私人資訊並且忽略了公開資訊的重要性，最後導致對於私人資訊產生過度反應，並且對公開資訊反應不足 這造成新股公開發行時過度反應，盈餘宣告、開始發放股利和不發放股利和公開市場買回庫藏股時反應不足 行為財務學 Chapter 5 過度自信 5-* 第七節　過度自信對金融市場的影響 過度自信對波動性的影響 過度自信的價格接受者會過度看重他們的個人訊息，這會導致整體的訊息被過度估計，使得價格偏離其真實價值。 則過度自信透過價格接受者使價格偏離其真實價值的影響，讓市場波動性增加 過度自信對投資人期望效用的影響 當投資人過度自信時，其多角化分散不足，過度集中的投資組合會降低期望效用。 行為財務學 Chapter 5 過度自信 5-* 第五章　過度自信 第一節 如何衡量人們有無過度自信的傾向？ 第二節 過度自信的其他形式 一、優於平均效果 二、控制的幻覺 三、過度樂觀 第三節 過度自信存在的原因 一、自我歸因偏誤 二、後見之明偏誤 三、確認偏誤 行為財務學 Chapter 5 過度自信 5-* 第五章　過度自信 第四節　人都一樣過度自信嗎？ 一、職業和過度自信 二、性別和過度自信 第五節　過度自信是否會因為衡量方式不同消失？ 第六節　過度自信與交易行為 一、過度自信和過度交易 二、過度自信和多角化不足 三、過度自信和過度風險承擔 四、過度樂觀和分析師 行為財務學 Chapter 5 過度自信 5-* 第五章　過度自信 第七節　過度自信對金融市場的影響 五、過度自信和市場參與者 一、過度自信對交易量的影響 二、過度自信對市場效率的影響 三、過度自信對波動性的影響 四、過度自信對投資人期望效用的影響 行為財務學 Chapter 5 過度自信 5-* 過度自信 過度自信指的是人們高估他們的知識能力和取得資訊精確度的傾向，或者對於未來過度樂觀以及對於自己控制事情的能力過度樂觀 人們認為自己取得資訊的準確性比事實的程度更高的一種信念(Gervaris, Heaton and Odean, 2002) 心理學家證明：大部分的人在大部分的時間都是過度自的。 行為財務學 Chapter 5 過度自信 5-* 第一節　如何衡量人們有無過度自信的傾向？ 校準測驗(Calibration test) 受測者會被詢問對某些事情的估計值（例如聖母峰的高度、道瓊工業指數在某時點的數值、蒙娜麗莎是達文西在哪一年所創作、2000年全球有多少獨立國家）的90%信賴區間 如果他們估計值的信賴區間相對於真實的信賴區間過於狹窄，則被認為校準錯誤，也就是指我們有高估自己所擁有知識的準確性的傾向 行為財務學 Chapter 5 過度自信 5-* 第二節　過度自信的其他形式 除了錯估自己所擁有資訊的精準度外，過度自信還會以底下形式呈現 優於平均效果 控制的幻覺 過度樂觀 行為財務學 Chapter 5 過度自信 5-* 優於平均效果 優於平均效果指的是許多人認為自己的能力與知識優於平均水準。 駕