利率上升 - 台湾期货交易所.ppt

利率期貨交易之策略 2003Taipei Interest Rate Futures Conference November 20, 2003 Lee Yut Khoon Trading Representatives Phillip Securities Pte Ltd. 交易期間之長短 時期越短風險越低相對時機也會降低 短線交易﹔ 在價位波動極小的範圍內完成買賣 考慮因素﹕ 交易體制﹐公開吶喊或電子交易 佣金的高低 時間與精力的花費 市場波動幅度 當天交易﹕ 通常會在當天完成合約買賣﹐ 避免隔夜的風險﹐ 在波動狹小時交易的策略通常偏向一面 或在價格沖過阻力線或支持線時趕緊買入或拋售 須注意的交易紀律﹐也就是虧損與盈利幅度的對比不能差別太大﹐ 以及負正次數的對比也不能相差太大 以風險的程度分類 Arbitrage - 同時在兩個跨國際市場進行同一種合約的交易﹐ 掌握市價在不同市場的差距﹐例如-SIMEX, TIFFE - EURO YEN 考慮因素﹕ 佣金﹐交易的執行速度 按金﹐結算的價格 在這種交易情況下﹐可以持有兩個不同交易所的合約﹐等到差距縮小﹐ 才結束雙方面的合約。 長期交易﹕ 基本原理的分析或技術分析 基本因素影響利率﹕ 國家經濟環境 國民生產, 經濟增長率, 就業率, 通貨膨脹 財政及銀務政策對利率的影響及其工具 財政及銀務政策對利率的影響及其工具 工具影響程度。 FOMC OPERATION FED FUND RATE RESERVE REQUIREMENT 一系列增減利率行動 收支不平衡﹐財政赤字的效果- 戰爭開支 大量的財政開支赤字導致金融市場擁擠﹐利率攀升(1980 年) 銀務政策處理通貨膨脹的國民生產的增長。 快速的國家經濟發展﹐通貨膨脹是主要促使中央銀行調高利率的原因 典型例子就是1987年 -1989 年1999 及2000上 半年﹐ 中央銀行的政策主要是調節經濟發展及就業率﹐並不在意股市的升降 所以在2000年還持續調高利率。 亞洲經濟危機﹐中央銀行調低利率以促進經濟發展 利率曲線的形狀及其改變 通常短期利率會比長期利率高 所以曲線是向上彎﹐主要原因有風險因素及期望因素。 但是在高度通貨膨脹的情況下﹐短期利率會很高。 例如1981年及2000年- 稍微向下傾斜的曲線。 過度時期﹕曲線的傾斜度的改變或平行上下移動。 利率架構及推算。 Spot yield to maturity Forward rates 基本策略﹕ 利率不變﹕架構推算。 利率上升﹕早期﹐晚期。 利率下降﹕早期﹐晚期。 假設﹕高點﹐低點 Spot yield to maturity Forward rates 直接交易﹕ 買入或賣出單一合約 間接或合成合約 買入某一個月份的期貨合約﹐卻又同時賣出另一月份的合約 或同時買賣一系列的期貨合約 考慮因素﹕ 波動方向 按金的須求 間接影響﹕ - 股票市場﹐債卷市場及外匯市場。 當然利率的調高直接影響貸款利率以及營業成本﹐ 間接就引響市場的投資及零售業須求量﹐ 同時 股市對回報的期望從而決定股價的高低。 (短期利率的波動與長期債卷及股票價格的相關性) 技術分析 指示計及訊號 價位與方向 與過去比較及預測將來 交易心理- 3.47% ? ? ? ? 5.25% 5.31% 94.69 Mar-08 ? ? ? ? ? ? 5.22% 94.78 Dec-07 ? ? ? ? ? ? 5.09% 94.91 Sep-07 ? ? ? ? ? ? 4.97% 95.03 Jun-07 ? 3.03% ? ? ? 4.67% 4.83% 95.175 Mar-07 ? ? ? ? ? ? 4.68% 95.32 Dec-06 ? ? ? ? ? ? 4.51% 95.495 Sep-06 ? ? ? ? ? ? 4.33% 95.67 Jun-06 ? ? 2.49% ? ? 3.87% 4.14% 95.86 Mar-06 ? ? ? ? ? ? 3.94% 96.06 Dec-05 ? ? ? ? ? ? 3.71% 96.295 Sep-05 ? ? ? ? ? ? 3.46% 96.545 Jun-05 ? ? ? 1.81% ? 2.71% 3.19% 96.81 Mar-05 ? ? ? ? ? ? 2.88% 97.12 Dec-04 ? ? ? ? ? ? 2.52% 97.48 Sep-04 ? ? ? ? ? ? 2.16% 97.845 Jun-04 ? ? ? ? 1.49% 1.49% 1.80% 98.2 Mar-04 ? ? ? ? ? ? 1.51% 98.49 Dec-03 ? ? ? ? ? ? 1.33% 98.665 Sep-03 ? ?