财务困境与企业重组修改.ppt

* 财务危机的事后处理 处理预案 沟通 * 什么是财务危机管理的维度观？ 时间维：依不同时间阶段企业进入隐性和显性危机管理状态。 策略维：基于财务危机诱因和传导机制所做出的危机管理策略选择 制度维：为企业的动态危机管理提供有效的制度保证。 * 财务危机的应对方法有哪些？ (1)出售主要资产； (2)与其他企业合并； (3)减少资本支出； (4)发行新股； (5)与债权人协商谈判； (6)债权换股权 前三项属资产重组，後三项属债务重组 * 财务危机管理的内容有什么？ 合理的经营战略和债务结构 恰当的现金流量规划 财务危机的预测和监测 建立财务危机应急预案 保持良好的信誉和企业形象 企业的所有制和组织结构 * 公司重组 战略性重组 财务型重组 * 什么是财务型重组？ 所谓财务型重组是指利用重组概念炒作，在二级市场上赚取价差，如象征性的进行一些置换，它并不能改变被重组公司的经营状况。主要由操盘机构直接参与或上市公司有意配合操盘机构的做庄。 * 什么是战略性重组？ 战略性重组根据目的又可分为产业转型性重组和借壳型更组。 产业转型性重组是指重组公司自己行业不佳或看中了被重组公司的行业前景，重组后公司可利用其原有的技术、设备、销售网络，尽快占领市场，重组后被重组公司基本机构不会变化。 借壳型重组，公司看重的是对方的壳资源，重组后再将自己的优质资产注入，并将原企业一些无关联的资产剥离。 * 战略性重组有哪些类型？ 股权重组 债务重组 资产重组 * 股权重组 （1）资产换股权的方式是较常见的，它是重组公司利用自己的优质资产换取公司股权，达到控股目的。优点在于取得股权的同时又完成了资产的注入过程。 （2）股权互换是双方股权之间的互相交换以达到相互持股的目的，其优点在于不必动用现金和重组公司的资产，其互换比例根据双方净资产评估出来的结果而定。 （3）债权换股权是由于重组公司本来就有一笔债务在被重组公司中，重组公司进行重组有两种可能：一是公司确实想进行重组；二是公司本无意重组，由于被重组公司无力偿还债务，迫于无奈进行重组。 * 债务重组 所谓债务重组，指在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁定作出让步的事项。 债务重组仅作为整个重组方案的一部分，债务重组的目的主要是为其他重组方案的顺利实施创造条件。 * 债务重组的一般方式 (1) 以资产清偿债务。债务人常用于偿债的资产主要有现金、存货、短期投资、固定资产、长期投资、无形资产等。 (2) 债务转为资本，即债转股。应当注意的是：债务人根据转换协议将应付可转换公司债券转为资本，属于正常情况下的转换，不能作为债务重组处理。 (3) 减少债务本金、减少债务利息、停息挂账等。 * 资产重组 资产重组是重组中的重点，前面的股权重组和债权重组只是铺垫。减轻债务压力和取得控制权后如何理顺资产配置、寻找新的利润增长点是重组中应当重点考虑的问题。合则，重组效果和社会认同不佳，有悖于重组目的。 * 资产重组的主要方式 资产置换。在上市公司出售或收购资产的各种重组中，不涉及现金流动的资产置换重组成为上市公司重组的主流形式。 资产剥离。资产剥离的交易方式有：协议转让、拍卖、出售；交易的支付方式则有现金支付(一次性付款、分期付款)、混合支付等。 资产租赁。这种资产重组的方式有两种可能： * 第一，重组公司可能没有找到一种合适的方式将被重组公司的资产剥离出来，于是只好暂时采用租赁这种方式。这样还可以增加被重组公司的现金流量。 第二，被重组公司暂时没有能力获得重组公司的优质资产，只好先租赁。当然资金的确定和支付有很大的灵活性。 * 重组方对被重组方进行资产重组的具体原因主要有以下几个方面： 当企业所在的行业竞争环境发生变化 当企业在所投资的领域不具备竞争优势 在存量资产大量沉淀的企业里，存量资产的出售是实现资产保值增值的重要手段，并有助于企业集中资源优势，培养核心竞争力。 重组方目前的产业与被重组方的产业不兼容。 * 资产重组为何能增加企业价值？ 企业关键是股东和管理层 控制权变更的收益是巨大的 壳资源是有价的 * 重组与企业增值 1.国有企业 增加资源但不增加管理效率 2.民营企业 增加资源又增加管理效率 * 案例分析 ST天桥重组事件分析 * 重组背景 ST天桥（600657）的前身为北京天桥百货商场，成立于1953年。1984年7月20日，公司成为第一家正式注册的股份制企业。 1993年上市，但由于经营情况不佳5年后被北大青鸟收购。曾经作为青鸟系的重要一员，ST天桥目前的主营业务仍然是电子信息。 由于公司长期的负债使其不堪重负，导致营业成本居高不下，而营业收益也未有大幅度增加，其主营业务几乎处于完全亏损状态。为摆脱目前的经营困境，通过