受益采煤机械化程度提升及液压支架高端化.pdf

新 股 机械设备制造业 询 2010 年7 月14 日 价 郑煤机(601717) 受益采煤机械化程度提升及液压支架高端化 建议询价区间 投资要点 18.00 ~ 24.00 RMB 郑煤机是国内最大的煤炭井下开采液压支架生产企业。液压支架占公司收 公 入约80 ％比例，2008 年公司占国内液压支架行业约25 ％市场份额，占国 预计上市定价 00.00 ~ 00.00 RMB 司 内高端液压支架约70 ％市场份额。 深 公司短期成长动力在于煤炭开采机械化程度继续提升、替代需求及液压支 架高端化进程。国外发达国家机械化采煤比例 100％，且全部采用高端液 主要数据 度 压支架；国内目前采用机械化采煤的煤炭产量占总产量约60 ％，采用高端 行业 煤炭机械 报 液压支架的比例仅约10％；液压支架寿命5-8 年。 公司网址 告 国内乡镇煤矿产量占总产量的 35-40 ％，对这部分小矿整合成大矿的 大股东/持股 38.8% 实际控制人/持股 河南国资委 政策措施、2004 年后投入的液压支架形成的替代需求及提升高端液压支架 总股本(百万股) 700 比例是公司产品需求的主要动力。 流通A 股(百万股) 140 中长期公司的机会在于延伸煤机产业链及海外市场开拓。随着火电在国内 流通B/H 股(百万股) – 总市值（亿元） – 能源构成中比例下降及粗钢产量增速下降，预计未来国内煤炭需求增速下 流通A 股市值(亿元) – 降，中长期公司的机会在于延伸煤机产业链及海外市场开拓； 每股净资产(元) 2.23 资产负债率(%) 40.2 建议询价区间 18-24 元。预计公司 2010-2012 年每股收益分别为 1.20、 1.42、1.62 元，可比上市公司天地科技市盈率１５倍，我们认为公司所处 细分行业及行业地位好于天地科技，高端液压支架订单有可能取得超预期 行情走势图 增长，2010 年15-20 倍市盈