金融体系概况副本.ppt

内容简介 金融市场(股票、债券)与金融中介(银行、保险公司和基金) 基本功能就是融通资金短缺者的资金需求，帮助资金从那些拥有储蓄的人手中转到那些资金短缺的人手中。 企业的新项目，地方政府的公共项目支出 运转良好的金融市场和金融中介是经济社会健康运行的关键要素。 要理解金融市场和金融中介在经济中作用，需要理解他们的基本结构和运行方式。 本章介绍主要的金融中介和金融工具，以及对金融市场的监管 金融市场功能 直接融资：借款人通过在金融市场上出售证券(金融工具)直接从储蓄者手中获取资金，这些证券是对借款人未来收入和资产的索取权。 证券是购买者的资产，是出售(发行)证券的公司或个人的负债(liabilities,或债务) 间接融资 金融市场重要性在于帮助资金从没有生产用途的人那里流向有生产性用途的人，金融市场有助于资本的合理配置，增加生产和提高效率。 有效运行的金融市场使消费者合理安排购买时机，改善每个人的福利。 金融市场的结构 债务与股权市场 一家公司或者个人可以通过两种方式从金融市场获取资金： 第一，发行债券或抵押票据等债务工具，借款人以契约的方式，承诺向债务工具的持有人定期支付固定的金额(利息与本金支付)，直至一个确定的日期(到期日)支付最后一笔金额。 债务工具的期限(maturity)就是该项工具最终偿还日的时间(期限)。 期限1年以下为短期债务工具，期限在10年或者10以上为长期债务工具；期限介于1~10年的为中期债务工具。 第二，发行普通股等股权工具(equity)。 股权工具承诺持有者按份额享有公司的净收益(扣除费用和税款后的收入)和资产。 股权持有者可以得到定期支付(股利,dividend)。由于这种工具没有到期日，视为长期证券。 问题：为什么中石油发行的普通股代表着所有人的资产和中石油的负债？ 股权与债权的联系：股权持有不利之处在于持有者是剩余索取人，公司向股权持有者支付前，必须完成向所有债权人的支付。但股权持有者可以直接分享公司盈利能力和资产增加的好处，而债权人的支付是固定，无法分享这种好处。 问题：如果你怀疑中国移动可能明年破产，你愿意持有中国移动的股票还是债券？ 一级和二级市场 一级市场(primary market)是筹集资金的公司或者政府将其所发行的股票或债券等证券销售给最初购买者的金融市场。 二级市场(secondary market)是交易已经发行证券(二手货)的金融市场。 投资银行(investment bank)是一级市场上协助证券首次出售的重要的金融机构。投资银行的做法是承销(underwriting)证券，即它们确保公司证券能够按照某一价格销售出去，之后向公众推销这些证券。 中信证券、中金承销国有四大银行上市， 二级市场：上海、深圳证券交易所，外汇交易所，期货交易所 证券经纪人和交易商对于运转良好的二级市场至关重要 经纪人(broker)是投资者的代理人，它们负责匹配证券的买方和卖方。交易商(dealer)按照报价买卖证券，从而将买卖双方连接起来。 一个人在二级市场买入证券时，出售证券的人通过让渡证券获得货币，但发行这种证券的公司却并没有得到新的资金。公司只有在其证券在一级市场上首次发行时才能获取资金。 二级市场的重要性在于，一是使得为筹资而出售金融工具更加容易和便捷，使金融工具有更好的流动性(liquidity)。金融工具流动性提高，增加在金融市场的接受度，使得发行企业在一级市场上销售更加容易。 二级市场的重要性之二是二级市场决定了发行企业在一级市场上销售证券价格。投资者(投行)在一级市场购买证券的价格不会高于他们对二级市场上销售证券价格的预期。二级市场上证券价格越高，发行企业在一级市场销售证券价格就越高，他们所筹集到的资金规模也就越大 二级市场的状况与发行企业密切相关。因而，我们主要关注二级市场。 交易所和场外市场 二级市场的组织形态两种： 交易所(exchange)，即证券的买卖双方(或他们的代理人或经纪人)集中在一个区域内进行交易。 场外市场(over-the-counter, OTC)，即处在各地的拥有证券存货的交易商随时向与他们联系并愿意接受他们报价的人在柜台上买卖证券。互联网的发展促进了场外交易蓬勃发展。 大部分大公司的股票是在交易所进行交易，但更多的普通股是在场外交易的。天津产权交易中心 、长江流域产权交易共同市场、北方产权交易共同市场 货币市场和资本市场 按交易证券的期限长短：货币市场是交易短期债务工具的金融市场；资本市场是交易中长期债务工具与股权工具的金融市场 货币市场证券交易更为广发，更具流动性。短期证券价格波动小于长期证券，投资更加安全。股票和长期债券等资本市场证券通常为保险公司、基金等金融中介机构持有。 金融市场的国际化 一是日本、中国等过储蓄规模