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证券研究报告 ︱Investment Research [table_page] 证券研究报告 ︱Investment Research 产业链周报 中国策略 ︱全球策略研究 中国策略 ︱全球策略研究 [table_reporttype] 产业链周报 9 Jan 2013 ︱18 pages 9 Jan 2013 ︱18 pages [Table_main] A 股估值模版 考虑切换为时尚早 －－产业链周报元月第1 周  戴康 CFA 执业证书编号： S1230512040002 [Table_relate]  86-21 1308 相关报告  daikang@  通过跟踪及分析宏观经济比较敏感的一些行业的量价变 本报告导读： 化来把握整个经济运行的脉搏，有助于投资者更敏锐地 发掘整个市场或者相关板块的一些投资机会。 投资要点：  上周产业链运行概况：上游，大宗商品大多上涨；中游，建材价格涨跌互现； 下游，元旦消费符合预期。  本周行业比较建议：现在是否应该切换到消费股？我们四季度 《小阳春近有 梅知》看多周期股的 “盈利改善预期和估值折价缩窄”逻辑并没有发生改变。 若市场出现回调，建议坚定加仓周期股，优先选择依然是金融-大宗可选消费。  1、上游行业方面。国际方面，进口铁矿石、基本金属和原油期货上涨，国际 煤价涨跌互现，农产品期货跌多涨少。国内方面，国产铁矿石和农产品现货价 格上涨，焦煤焦炭趋稳。上周四公布的美联储会议纪要表明，在资产购买计划 应持续多长时间的问题上，美国联邦公开市场委员会的与会者之间出现了分 歧。而日本官员称将考虑买入ESM 债券则进一步缓解了投资者对欧债危机的担 忧。目前我们更关注金融属性的预期变化，不将有色煤炭作为周期股的优选。  2、中游行业方面。元旦过后钢价扩大涨幅；水泥价格前期受严寒天气影响， 近期跌势趋缓；玻璃价格暂时企稳，维持北跌南涨；纯碱弱势不改；PVC 低位 趋稳。11 月工程机械各品种景气度不一，推土机和挖掘机较好，汽车起重机 和装载机较差。日本半导体BB 值从上月的 0.70 大幅反弹至 0.89，与之前公 布的北美半导体BB 值改善相印证。上周 BDI 指数反弹 5.5%，但CCFI 指数重 新回落。中游工业周期品等待经济进一步指引，当前建议关注工程机械补涨。 table_research] 报告撰写人： 戴康 CFA  3、下游行业方面。上周浙商地产重点跟踪的 45 个城市整体成交面积环比下 数据支持人： 戴康 CFA 降41.7%，同比上升33.3%，主要受元旦小长假影响；12 月前三周狭义乘用车 批发销量同比增长约 19%；11 月冰箱销量同比增长 10.6%，内销超预期，洗衣 机销量同比下滑 1.1%，内销逊预期；12 月义乌贸易景气指数周期回调趋势稳 健，岁末同比翘尾首现转正；节前一周食用农产品价格继续全面上涨；据不完 全统计，元旦期间消费较为平稳。下游大宗可选消费（房地产和汽车）累计涨 幅已可观但回调下来依然是首选，看好汽