中小企业集合票据业务二.pdf

中小企业集合票据 二零一二年十一月 一、中小企业集合票据基本介绍 什么是集合票据？ p 2009 11月《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》 （“指引”）发布，为中小企业融资开辟了新途径，要点主要包括：四个 统一：集合票据在银行间市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用 增进、统一发行注册方式共同发行，约定在一定期限还本付息。并在交易 商协会注册，一次注册、一次发行，也就是不存在分期发行的情况。 p 集合票据本质上属于银行间债券市场的非定向（公开）融资工具 集合票据发行的条件与限制 企业数 ：发行主体为非金融中小企业，每支票据的发行主体数 为2个 （含）至10个（含）； 规模限制：单支集合票据注册金额 （也即未来的发行额）不超过10亿元；任 一发行人的集合票据待偿还余额不得超过该企业净资产的40% ；其中任一发行 人的募集金额不超过2亿元。 集合票据的产品结构不得违背国家相关法律法规的要求，参与主体之间的法 律关系清晰，各企业的偿付责任明确。 第八条企业发行集合票据应制定偿债保障措施，并在发行文件中进行披露， 包括信用增进措施、资金偿付安排以及其他偿债保障措施。 第九条企业发行集合票据应披露集合票据债项评级、各企业主体信用评级以 及专业信用增进机构 （若有）主体信用评级。 第十条企业应在集合票据发行文件中约定投资者保护机制，包括应对任一企 业及信用增进机构主体信用评级下降或财务状况恶化、集合票据债项评级下降 以及其他可能影响投资者利益情况的有效措施。 其它相关规定 p “一办法”—— 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》 债务融资工具 （含 期融资券、中期票据、集合票据）的总体框架，不局 限于某一种产品，且无实质性的准入门槛限制 p “三规则”—— 《注册规则》《信息披露规则》《中介服务规则》 对注册有效期、发行方式规定 信息披露要求与上市公司基本保持一致 p “三指引”—— 《募集说明书指引》《尽职调查指引》《集合票据业务指引》 应明确披露具体资金用途，在债务融资工具存续期内变更募集资金用途应 提前披露 规范募集说明书等公开文件的披露信息，要求主承销商进行不定期的跟踪 尽职调查 二、集合票据政策出台背景及其优势 出台背景 源于市场需求 ★发行方：中小企业的战略强势VS 融资弱位 ﹡提供超过60%GDP、超过50%税收、将近70% 出口贸易额及80%左右城镇就业岗位 ﹡银行贷款融资额不到贷款总 20%、直接债务融资不及市场存 万分之二 ﹡“强势”与 “弱位”的矛盾在金融危机后更加凸显，中小企业发展更加困难 * 企业融资路径选择： 股权融资or 债权融资 直接债务融资or 间接债务融资 银行间市场or 交易所市场or 私募债券融资 ★投资方 * 经过多年发展，银行间市场中证券公司、私募股权基金等风险偏好 投资者已经成 长起来，具有一定的高风险、高收益产品投资需求 出台背景 合市场规律 银行间市场结构有待完善 * 发行主体单一，主要为高信用级别的企业 * 投资者结构单一，以商业银行等风险厌恶 投资者为主 * 产品结构相对单一，基本为高信用评级的纯债产品 中小企业 期融资券试点工作经验 试点经验表明，中小企业单体发行债务融资工具规模较小、信用级别低，导致 投资者认可度差，发行后二级市场流动性低，有效利用直接债务融资存在一定 难度，需要进一步创新产品结构，通过信用增进等方式促进中小企业直接债务 融资市场发展。 8 出台背景 契合国家宏观战略、方针政策 ★近年来，国家采取了一系列政策措施为中小企业融资营造有利的外部环境 * 2003年《中小企业促进法》 * 2005年《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意 见》 非公经济36条” ★为应对危机，党中央、国务院出台了一系列方针政策，解决中小企业融资难被 提到了一个比以往更为重要的战略高度 * 《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》 金融国九条”中国 人民银行公告〔2009 〕第1号