关于我国公司债价差影响因素的分析.pdfVIP

6 .2 回归模 型 的建 立  34 6.3 回归数 据 的选 取  34 6 .4 回归结 果及 分 析  36 第七 章 研 究结论和 展 望  4 1 7 .1 研 宄 的结 论  4 1 7.2 相 关 的建 议  4 1  4 3 Pt  46 S ^  49 2 摘 要 公司债 作为重要 的企业 融 资渠道 ，发挥着优化 公 司资本 结构 、优化 资源配 置 、分散 市场 风 险 、提 高 市场 效率 的积 极作用 。我 国公 司债起 步较 晚,2007 年长 电债 的发行标 志着我 国公 司债 的正式起航 。截 至 20 11 年底我 国 A 股上 市 公司公 司债债发行规模约为 3000 亿元，占我 国 G D P 比重 0.52% , 远低于发达 国家 的 163% 。这说 明我 国公 司债 市场 发债潜 力 巨大 。 由于长 期 以来我 国公 司债 的定价缺 乏一个 统一规 范 的市场 化标 准 ，如何确 定公司债券 的风 险，如何给公司债券合理地定价，如何正确评估公司债券与无风 险债券利差 以及这种利 差 受哪些 因素 的影 响，越 来越 多地 受到学者和金 融从业 人 员 的关注 。 本文在参考相关文献 的基础上 ，结合我 国公司债券 市场 的实 际情 况，研 宄 了 影 响我 国公司债与 国债利率价 差 的一些 因素 。通过建立 多元 回归模 型和实证研 究， 发现 了一些有 意义 的结论 。公 司债券 与 国债利率差价受宏观经济环 境 的影 响显著, 当经济处于繁荣时期 ，企业价值增加，违约风 险下 降，信用利差减少 。一些宏观 经济指标例如无风 险利率 、汇 率等 ，通过反应宏观经济 的走势而影 响公司债券信 用利 差 。并且 我 国的 中期 公 司债存 在着 流 动性 效应 。我 国的公司债 存 在 流 动性 效 应 很 大程度上 是 因为我 国公司债 市场 不 发达 ，债券存量 和交 易量远远 小于发达 金 融 市场 。 关键 词 ：公 司债券 、无 风 险利 率 、公 司债利 差 、信 用风 险 、流 动 性 效应 3 A b str a c t A s an im portant financing tool for com pan ies, corporate bonds p lay a sign if