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y 5撕‘s 利率市场化研究与实证分析 论文摘要 利率市场化一直是我国金融界长期关注的热点问题。在改革的 高涨呼声中，我国正式加入了“WTO”，这无疑地对于加快利率市 场化改革的进程，起到了决定性的推动作用。利率市场化不仅是当 今世界全球化的发展趋势，也是我国金融体制改革的大势所趋和客 观要求。利率市场化无论对银行、企业和个人，都将产生巨大影响。 因此，研究其他国家利率市场化改革经验有着十分重要的现实意 义，将有益于我国利率市场化改革的探索，少走弯路。 全文共分四大部分： 第一部分介绍了利率的定义和利率市场化的含义。第二部分介 绍了西方有关利率的理论：古典利率理论、流动偏好理论、可贷资 金理论和新古典综合派的利率理论以及构成了金融自由化的理论 基础的“金融抑制论”和“金融深化论”。第三部分主要就几类典 型的国家实现利率市场化的过程及其结果加以比较分析，并从中总 结经验、以利借鉴。第四部分介绍了我国的利率市场化改革。尽管 利率管制存在种种弊端而利率市场化又有着积极的作用，但由于利 率牵涉到经济生活的方方面面，因此利率市场化改革是充满风险 的。从我国的实际情况和改革的初始条件出发，利率市场化只能是 一个渐近的过程。 关键词：利率市场化 利率市场化研究与实证分析 日U舌 利率市场化一直是我国金融界长期关注的热点问题。自90年中期我国利 率改革起步至2000年9月21日首先放开外币贷款利率，由金融机构根据国际 金融市场利率的变动情况，自行确定各种外币贷款利率及其结息方式。这标志 着我国利率的市场化改革拉开了序幕。利率市场化不仅是当今世界上的发展趋 势，也是我国金融体制改革的大势所趋和客观要求，尤其是人民币利率市场化 的问题更是改革的重点和难点。 我国正式加入了“WTO”，金融业将融入国际金融市场，这无疑将加快利 率市场化改革的进程。利率市场化无论对银行、企业和个人，都将产生巨大影 响。西方大部分国家以及一些发展中国家已经实现了利率市场化，因此，研究 一些国家利率市场化改革的经验教训有着十分重要的现实意义，将有益于我国 利率市场化改革的探索和借鉴。 一、利率市场化的含义 利率是资金借贷、金融商品交易的价格，也即一定时期内转让货币资金使 用权的报酬率。实际中的利率是多种多样的，如同不同的商品对应不同的商品 价格一样，不同的金融商品也形成不同的资金借贷利率。例如，存贷款利率、 债券利率、票据贴现率等。按照不同的决定机制，还可把利率大致分为法定利 率、限制利率和市场利率。法定利率是货币管理当局所规定的利率，如各国中 央银行的政策利率、贴现率。限制利率则具有法定和市场决定两重性，一般货 币当局只规定利率的上限或下限，各借贷主体可在限制范围内根据金融市场资 金供求状况自行决定，如日本经济起飞时期曾长期使用的规制利率。市场利率 是由金融市场上资金的借贷双方根据资金供求关系自行决定的利率，如欧洲货 币市场上的各种长短期贷款利率、同业拆借利率和国库券发行利率都是市场利 率。 利率市场化则是一个过程，即利率体制和利率决定机制变迁的过程。随着 这一过程的不断深化，整个利率体系中由资金市场供求关系决定的利率的比例 越来越大，由货币当局直接干预的成分越来越小；市场利率越来越接近于资金 供求的均衡利率。要实现均衡利率，资金市场必须一体化，因而利率市场化的 过程也将伴随着决定利率的市场环境的变迁：由局部到整体；由个别分割的市 场到全国乃至全球市场一体化；各种金融限制，尤其是对利率的直接控制由多 到少。对一个国家的经济发展来说，利率市场化会产生如下效应： 利率市场化有利于资本的有效配置。当利率不是由政府决定而是由市场 机制决定并接近均衡利率时，它将灵活地反映各经济主体的行为特征，其中 既包括消费者的时间偏好，又包括企业的预期盈利水平；既包括人们的流动 性偏好，又包括持有不同金融资产的机会成本；从而大大提高了配置资源的 效率。 利率市场化有利于加快金融市场体系的建立。按照金融工具的不同，金 融市场可以有不同