控股股东与公司治理机制分析.pdfVIP

控段段农岛公司按理枫翻研究 中文摘要 般权结构决定了公司治理所簧解决的闻越。缀典的委托代理理论主要怒针对 股权分散的美、英等翻上市公司治理问题而构建的一种分析糕架，致力于解决公 司所有投与经营权分糍两产生懿代遐阕题。瑟中瓣嚣蘸大部分上市公司豹黢投结 构是高度集中的，并稳由于保护中小投资者利擞的法律体系述不健全，良好的公 司治理文化还未形成，所以在今后相当长一个时期内，中国上市公司只能选择依 靠控股股东或大股零浚理为主导敬公司治理模式。这就决定了我国上枣公弼渍理 不仅簧解决全体股东向经营者之间豹代理问题，瓶虽还要解决犬股东与中小股东 之间的利益冲突问题，本文主要研究后者。 扶公司澹理的焦度分拆，控股股东或丈黢系将在分数垂赛资产组会鼹羧(不 监督)麓获取监督牧黼(公司业绩豹改善，段价的上升)之间权衡，决定行为取 向。由于理论假设和分析视角的不间，现有文献对于控股股东在公司治理中的作 用仍然葵衷一是，在缀验涯据方霹。鸯予样本选择窝模型设定煞差异，实谖缝栗 也缺乏～致性。 本文构建了一个控股股东侵害公司价值的理论模型，在这个模型中，控股股 东列用骥鑫滚量所蠢投每公罨控露《毅靛势离产生控露l毅柱移，控毒《毂柱耱麓控刽 利益的形成提供条件，控制利益又驱使控制股东扭曲正常的投资决策准则，因而 导致公司价值的损失。 零文还零l震1998-2001每阗豹蕊叛数据对控黢黢寒与中嚣上零公露绩效之耀 的关系滋行了实证研究，实证结果表明，在我灏证券市场中，控股股东豹襻在为 流通股股东带来了较高的代理成本，而外资和氐营企业控股以及多个大股东共 存、羧蔽铡餐戆瑟有投安终模式裂在一定程度土保护了滚逶黢毅东戆裂蕊。壤据 实证分帮千的结论，率义提出了优化上市公司股权结构的若干政策建议；此外，本 文还从投资者保护的角度分析了当前中小投资者斧H益保护政策的弊端，并提出了 稳关致繁建议。 关键词：控股股东、股权结构、公司治理 孛露分类毒：F276 控段毅窳鸯公司治理飘谁l磷究 ABSTRACT structureavitalrolein Ownership plays corporate hasestablisheda at held principal-agenttheory frame，mainlyaimingwidely intheUnitedStatesand which of is corporations Britain，inownershipcapital oflisted inChina havea dispersed。However,themajority corporationscurrently concentration isinterior of significant ofownership．Besidesit，there legalprotection shareholdersin whatcallwechooseisa mode minority China．Thus，only governance of on or shareholders。Thisdeterminesthatour dependingcontrollinglarge corporate dealswi搬not betweenshareholdersand governance onlyagencyproblem m