私募股权投资对企业IPO影响的实证分析.pdfVIP

摘要 私 募 股 权 基 金 投 资是 企 业 达 到 上 市条 件 之 前 的重 要 融 资渠 道 ，私 募 股 权 基 金 的投 资能给企业 提供 经 营发展 所必 须 的资金 ， 同时可 以给 企业提 供增值服 务 ，帮助 被投资 企业 提 高 管 理 水 平 。IPO 是私 募 股权 退 出投 资 实 现 收益 的重 要 方 式 ，私 募基 金 的投 资 对 于 企业 IPO 发 行价 格 有 着 重 要 的影 响 。 本 文采 用 2004 年 至 20 11 年 在 我 国 A 股 市场 上 市 的企业 为 样 本 ，研 究 了私 募 基 金 的投 资入 股 对 企 业 IP0 发 行 的影 响 ，重 点研 究 了有 PE 支 持 与没 有 PE 支 持 对 企 业 上市 的影 响 、 国 内 PE 的支持 与 国外 PE 的支 持 对企业 上 市 的影 响 、主 承销 商旗 下 PE 投 资 对 于 企业 上 市 的影 响 以及 高 声 誉 PE 的支 持 和 低 声 誉 PE 的支 持 对 于 企 业 上 市 的影 响 。 研 究发 现 ，我 国上 市 企 业 中 ，有 私 募 股 权 基 金 支 持 的企 业 其 上 市 时 市 盈 率 和 市净 率 显 著 高 于 没 有 私募 股 权 基 金 支持 的企业 ，分年 份 的研 究结 果表 明 ，2007 年 、2009 年 、20 10 年 PE 支 持 的企 业 上 市 时 市 盈 率 和 市 净 率 显 著 高 于 没 有 PE 支 持 的企 业 ，而 2006 年 、2008 年 、20 11 年 有 无 PE 的支 持 对上 市 企 业 的经 营绩 效 影 响 不 显 著 。 同时 ， 国 内 PE 与 国外 PE 支 持 的企 业 IPO 时表 现 差 异 不 显 著 ，有 无 主 承 销 商 PE 入 股 对 于企 业上 市 的影 响不 显著 ，高 声誉 PE 的支 持 和低 声 誉 PE 的支持 对 企业 上 市 时 的市 盈率影 响不 显著 ，高 声 誉 PE 支 持 的企 业 IP0 时 市净 率 显 著 高于 低 声誉 PE 支 持 的企 业 ，原 因 可 能在 于 高 声 誉 PE 能提 供 更 有 价 值 的增 值 服 务 ，帮 助 企业 提 高 管 理 水 平 和 经 营 效率 ， 单 位 账面 价 值 资 产 能 产 生 更 多 的净 利 润 。 关键 词 ：私 募 股 权 基 金 、国 内 PE 、国外 PE 、主承 销 商 PE 、高 声誉 PE 、低 声 誉 PE 、IP0 、 市盈率 、市净率 、股票 首 次交 易 日抑 价度 2 A b str a c t Private equ ity is one of th e m o st im p ortant w ay s of finance for firm s that are not ready to go pub lic. Private equ ity fun d not on]y provide cap ital that com pan ies needed to expand their bu sin ess, but also add valu e to th e firm by im prov e th eir m anagem ent efficien cy. In itial pub lic offering (IP O ) is th e m ost im p ortant w ay for private equ ity fun d to w ithdraw from th e investm ent an d realize th eir profit. P rivate equ ity fund s hav e a significant im p act on th e IP O price of the com pan ies that they invested in . D om estic com pan ies that w ent pub lic b etw een 2004 and 20 11 in C hinese cap ital m ark et are u sed as sam p le in the pap er. I try to find out th e im pacts of private