世纪的欧洲金融.pptVIP

18世纪的欧洲金融 历史上第一次金融投机泡沫 英国乡村银行与证券市场进步 其他欧洲国家的金融发展 第一次金融投机泡沫 —1720年是金融历史上一个重要的年份，伦敦、巴黎和阿姆斯特丹等城市的股票市场投机泡沫破灭，经历了传染性崩盘投资者损失惨重，政府的稳定也受到了威胁，经常被称为密西西比泡沫或南海泡沫。 —这是第一次国际性金融大崩溃(crash)，在以后相当长时间里，对一些国家金融市场的发展都有深刻的影响。 —其根源在于人性的弱点与政府不当财政、货币行为的结合。 约翰·劳与法国的金融投机泡沫 —约翰·劳于1671年出生于爱丁堡，是一个成功的金匠银行家的长子。14岁时进入父亲的帐房学徒，获得了大量银行业务知识。父亲去世后，劳带着自己继承的遗产到伦敦去过花天酒地的生活。1694年4月因杀人被捕入狱，后越狱逃亡大陆欧洲，期间深入研究金融和贸易，在阿姆斯特丹时做公债投机，熟悉了证券市场与阿姆斯特丹银行的运做。 —随着研究与实践经验的积累，劳开始勾画各种各样的金融方案。观察到英格兰引入纸质通货对经济非常有益，而对纸质通货强烈抵制的国家如法国，则深受经济萧条之苦。1701年到1704年期间开始撰写关于货币银行的文章，成为一位小有名气的金融规划者。 —1712年来到法国图伦，就仿照英格兰银行成立一家公共银行问题作Savoy公爵的顾问。1715年夏天说服了法国国王路易十四接受成立公共银行的计划。国王去世后奥尔良公爵摄政，他赞赏劳的银行计划并很快付诸实施。 —1716年，通用银行（Banque Generale）成立，这家银行有权发行银行券并参与皇家岁入的管理。最初，银行券发行的规模有约束，以保证随时可以兑现为铸币。这是法国第一次大规模的私营银行发行纸质通货。 —银行获得了巨大成功，并在其他重要的城市如里昂、奥尔良等开设了分行，对信贷状况以及国家税收的支付也有显著的正面影响。 —投资者可以用政府债券按面值的60%购买这家银行的股份，使银行的股票对投资者非常有吸引力。由于红利支付很慷慨，需求被进一步刺激起来。 —同时，大规模发行新银行券使货币供给扩张，也提高了购买股票的能力。 通用银行的钞票 —为了满足公众旺盛的股票投资需求，法国政府将多家现有的股份制公司改造为有吸引力的投资载体，用政府债务交换改造后公司的股份，然后用主公司的股票收购其他公司。 —第一个被被改造的公司是密西西比公司，这个公司原是一家在法属路易斯安那有贸易垄断的特许公司，可以通过密西西比或密苏里水系进入整个北美。当时约翰·劳运做密西西比公司进行一系列的杠杆收购与其他法国公司合并，创造出了一个巨型股份制公司Compagnie des Indes。这个公司不仅垄断了大部分法国与亚洲、非洲和北美的贸易，而且还在法国销售烟草、制造铸币。 —这些操作使法国投资者相信这家公司能够创造创造巨大的利润，拟议的1720年分配12%的红利进一步加强了这种信念。 —约翰·劳利用投资者因公司前景的美好预期而产生的高涨热情，在1719年将通用银行转变为皇家银行（Banque Royale）。 —皇家银行印刷了10亿里维尔的无担保银行券，向希望购买密西西比公司股票的人几乎无限制地发放信贷，使投资者以部分支付的形式就可以得到股票，让资金不足的投资者也可以购买公司股票。而这些投资者认为一段时期后就能得到全部支付，或者在要求进一步的分期付款之前就能高利润地卖出股票。 —约翰·劳还规定，只有现有股份的持有者才可以认购新发行，而新发行将提供更好的回报，刺激了对现有股票的抢购，推动其价格上涨，因为这些股票的持有者希望在未来获得更大的增益而不愿意卖出。 —密西西比公司股票的价格在1719年5月中旬时为500里维尔，8月底猛涨到5,000里维尔左右，投机热潮全面沸腾。 —这种高涨不是由切合实际的未来利润预期所支持，而是由随着股票价格上涨而买卖股票的资金流所推动，并吸进了越来越多其他欧洲国家的投资者，当年12月密西西比公司股票的价格已经上涨到10,000里维尔左右。 —面对狂热的局面，劳试图通过限制银行放贷约束投机，但不奏效。1720年3月，密西西比公司股票价格达到12,500里维尔，许多人还满怀信心期待它上涨的更高。信心的基础是猜测密西西比公司与皇家银行合并形成巨型股份公司这种前景。 —流通中的纸币过量导致广泛的通货膨胀，法国政府担心形势失控试图减少流通中纸币的量，要取消对密西西比公司股票价格的担保来控制投机，出现信贷收紧与不断的股票价格下跌。 —投资者大量抛售股票，1720年5月份的两周时间里，股票价格下跌了一半，月末下跌到4200里维尔。投机热潮到此结束，随之而来的就是恐慌,约翰·劳于12月出逃。 英国南海公司股票泡沫 —1711年英国议会通过了组建南海公司（South Sea Company）的法案，法案的主要