震荡市,结构取胜.PDF

策略研究 A 股中期策略报告 中期策略 震荡市，结构取胜 报告日期：2016-06-08 ——A 股2016 年中期策略 主要观点： 20%  震荡市成因：股灾后遗症、转型困局、存量博弈 10% 上半年市场窄幅震荡，板块机会持续性不强，投资者盈利困难，原 0% 因如下：一是股灾后遗症，市场信心低迷，投资者风险偏好易下难上； -10% 二是转型困局期，弱化了企业盈利周期和流动性；三是场外资金停止流 -20% 入，场内资金不断消耗，存量资金无法蕴育趋势行情。 -30%  震荡市中的战法：小富即安、结构致胜、伺机而动 -40% 1 1 2 3 3 4 5 5 展望下半年，股市运行的宏观环境与大逻辑未变，经济弱复苏，通 / / / / / / / / 3 2 1 6 2 1 8 2 4 4 7 7 9 胀结构性高企，政策磨叽，A 股震荡市的特征依旧。震荡市中要降低收 益预期，左侧出手，珍惜跌出来的机会。同时，由于震荡市中指数钝化， 上证综指 中小板 创业板 择时效果有限，成败的关键在于行业选择或选股。结合股市运行区间和 主要风险点，下半年股市“先抑后扬”的可能性较大，对应“先防御后 进攻”的配臵格局，投资者可伺机而动。  下半年的结构性机会：消费、新能源汽车、人工智能 分析师： 在下半年股市区间震荡的背景下，行业配臵方面，金融行业应该以 张权 标配为主；周期性行业缺乏系统性机会，部分供给侧改革力度大，存在 S0010515080001 供应瓶颈的子行业可能有结构性机会；传统消费应选择估值较低、业绩 确定性增长的子行业；新兴成长值得长期投资，但真正优秀的成长股不 zplus@163.com 021 多，好的成长股值得抱团。 权衡风险收益情况，我们将下半年看好的子行业分为抱团品种和弹 联系人： 性品种。其中，抱团品种包括白酒、养殖饲料、医药等，弹性品种包括 周善龙 新能源汽车、人工智能+、VR、体育等。在市场下跌时，风险偏好降低， 021 稳定增长的消费医药将更受偏好。市场上涨时，投资者追求弹性，新能 源汽车、无人驾驶、VR 、体育等将更多的体现出进攻性。 董运图  存量行情的破局信号：创新加速、改革红利释放 021 08 年金融危机后，美国走上创新提高生产效率之路，中国跟随型 美国创新，资本市场上，中国中小股票受NASDAQ 影响较大。创业板