CVC高价收购中国最大塑料瓶生产商.doc

CVC高价收购中国最大塑料瓶生产商在喜与悲的交错情感中，成为外企的中国最大塑料瓶生产商珠海中富（000659）正倍受煎熬。 10月24日，欧洲第二大私募基金CVC入主后次日，珠海中富连发，最惹眼的是，珠海中富高层“大换血”，原全体董事与高管一致请辞，因其新董事会候选名单中仅留一席为原董事会成员。 内忧，与外患同在。分析人士认为，很明显CVC不是一个纯粹的财务投资者，CVC更大的谋略在于，把珠海中富作为一个整合中国塑料产业的平台。 “换血”势在必行 截至10月25日记者发稿，连日阴绿的悲情已经持续了14天。 10月24日，珠海中富连续发布数个公告，公司董事会将集体换人，原6名董事中除原珠海中富副总经理黄朝晖外，其他获提名的新董事候选人均来自CVC，其中包括有“红筹之父”之称、现任CVC亚太投资的高级顾问梁伯韬。 收购后珠海中富工业集团保留了珠海中富的5.87%股份。仅存的5.87%股份，或许是黄朝晖仍得以保留在董事会中的唯一席位的原因。黄朝晖是珠海中富前董事长黄乐夫的长子。 公告还确定临时股东大会将于11月8日召开，同时决定对监事会提前换届，由亚洲瓶业（香港）提名陈斌和招镜?为第七届监事会侯选人。 不能忽视的一个重要背景是，今年4月黄乐夫在接收记者采访时还表示：“CVC的人只懂投资，不懂包装业，不会做实业，他们不会动我们的管理层，他们还想请我来做顾问。”CVC之前也认同这一论调，对外宣称，只派出三名人士参与管理珠海中富。 当时很多市场分析人士认为，CVC虽然将成为第一大股东，但不参与日常经营管理，保留现有管理团队，实行投资性并购。这样，CVC并不是产业投资者，他们的控股对公司的业绩不会有什么帮助，这可能又是一个资本骗局。而现实让先前的怀疑者大跌眼镜，CVC一拿到股权，管理层就遭遇“大换血”。 “清理董事会，这是收购后的必然。”该公司一内部人士对记者直言：“外资进来了，怎么会留中方的人呢？”。业内人士分析，CVC有意借其整合中国塑料产业。老辣的CVC入主珠海中富之意或许不在财务投资！ 对此，CVC亚洲投资总监林子弘在接受记者采访时的回答可以理解为一种辩解。“公司并不完全期望对投资企业进行全面的控制，但是必须要对收购方有一定的“影响力”，“也就是说类似重大决策等问题上，会有一定的话语权等。”林子弘说。 成为外企 “全球五大私募基金CVC在全球范围管理的资金超过260亿美元，已在亚洲地区投资28家公司，其中5家是大中华区的公司。但珠海中富是CVC在中国大陆收购的第一家上市公司。”CVC这样描述自己。 历经一年时间，CVC耗资16.5亿元人民币，以净资产溢价率190%的高价击退了联想集团旗下专事收购的联想弘毅，购得珠海中富29%股权，成为第一大股东。这一举动令业界吃惊不已！《华尔街日报》评论，这笔交易可以说是迄今中国工业领域最大的外资收购案之一。殊不知，从今年初至今，珠海中富的股价已上涨了285%。火爆的市场，高企的价格，让同行的其他收购者望而却步。安博凯直接投资基金合伙人龚国权撰文称：国际私募股权基金在中国要面临除政策之外的最大挑战就是市场，在中国目前资金过剩的局面引发了一系列后果，其中之一便是资产价格向上调整。 而CVC给出的“物有所值”的解释是，该收购并不是完全以该公司净资产来作价，而是参考公司现在和未来的发展情况给出的。珠海中富虽然没有徐工和美的电器那样响亮的行业名声，却也是全国第一、世界第四的PET瓶专业生产企业。 “每年仅两家可乐公司的业绩就有约20％的增长，因此珠海中富的增长也同样迅速。”CVC亚太基金公司董事总经理何志杰看好珠海中富在中国PET市场上的重要地位和发展潜力。而作为最重要的合作伙伴之一，2006年珠海中富的主营业务收入增长了17.09%，净利润涨幅达48.6％，即1.04亿元。去年珠海中富的每股净资产达到2.82元，此次收购的出资额大约是其净资产的2.9倍左右。 此前，由于凯雷收购徐工、高盛收购美的电器的波折，CVC收购珠海中富并不被外界看好。“但是我们的收购方式和他们的不同。我们的收购完全是考虑了流通股股东的利益，价格对流通股来说没有损失。”何志杰对媒体表示。 从去年八月份开始，CVC已悉心布下每一步收购之棋。亚洲瓶业成立于今年1月26日，是专门为本次收购而在香港注册成立的公司。3月22日，亚洲瓶业提交收购珠海中富的股权报告。根据商务部批复，10月18日，中富集团公司已与亚洲瓶业完成股份过户手续，双方约定，该股份自协议转让完成后三年内不得转让。珠海中富转变为外资企业。 多重博弈 换血，还是改制，珠海中富将如何度过多事之秋？ “整合效果尚需观察。”申银万国证券分析师周海晨早有预言。