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中国投资发展周期实证分析国际直接投资理论认为，吸收外国直接投资与对外直接投资之间存在着内在的联系。而邓宁（Dun-ning）提出的投资发展周期论（In-vestment Development Path）则进一步指出，一个国家吸收外国直接投资和对外直接投资的五个发展阶段与该国经济发展水平相联系。目前，中国是全球吸收外国直接投资的大国之一，同时其对外直接投资也具有一定规模。故本文对中国的投资发展周期进行实证分析，以推测中国吸收外国直接投资和对外直接投资的发展趋势。 一、投资发展周期论 邓宁在其投资发展周期论中指出，一国的净对外直接投资地位与其经济发展水平存在密切的相关关系。其中，净对外直接投资地位由净对外直接投资额（对外直接投资与吸收外国直接投资的差额）表示；一国的经济发展水平由人均国民生产总值（人均GNP）来衡量。因此，IDP理论的具体内容就是：随着一国经济的发展及人均GNP水平的提高，该国的净对外直接投资呈现出周期性规律，即净对外直接投资经历四个发展阶段（之后邓宁又提出了第五个发展阶段）。 投资发展周期论提出的五个发展阶段内容如下：第一阶段，较少吸收外资，没有对外直接投资，净对外直接投资额等于零或者接近于零的负数；第二阶段，吸收外国直接投资的规模不断扩大，但是对外直接投资额较小，净对外直接投资额表现为绝对值不断扩大的负数；第三阶段，由于吸收的外国直接投资在减少，或由于对外直接投资的速度快于吸收外资的速度，净对外直接投资额表现为绝对值不断减小的负数；第四阶段，对外直接投资比吸收的外国直接投资增长更快，净对外直接投资额为正值，且呈增长趋势；第五阶段，净对外直接投资额虽然为正，但是呈现减少趋势。 投资发展周期论给发展中国家以启示：一个处于较落后经济水平的国家，虽然在投资发展的第一阶段资金和技术都十分短缺，既无资金流入也无资金流出，但是经过大量吸收外国直接投资并加以利用和消化后，就可以进入以吸收外国直接投资为主的第二阶段，随后在资金、技术积累到一定程度后便可以进入吸收外国直接投资和对外直接投资并重的第三阶段。新兴工业化国家和地区的兴起就是极好的证明，它们由投资发展第二阶段进入第三阶段大概需要20―30年的时间。 二、中国投资发展周期的实证分析 中国经过20多年的改革开放，由最初的严格限制外资进入到积极吸引外资，再到鼓励企业“走出去”进行对外直接投资，无论是吸收外国直接投资还是对外直接投资都取得了一定的成果。那么中国的投资发展是否能够用投资发展周期理论来衡量和预测，即目前中国处于投资发展周期的第几阶段，以及今后其吸收外国直接投资和对外直接投资的发展趋势如何？进一步讲，随着中国经济的发展，其投资发展是否会像周边的新兴工业化国家和地区那样，经过投资发展周期的第一阶段，再由第二阶段进入第三阶段，以及需要多长时间，这些都是值得研究的问题。 （一）中国吸收外国直接投资的趋势分析 根据表1中第2行数据可以看出，中国吸收外国直接投资大致以1992年为转折点。1982―1991年期间，在政府的支持下，如国家先后颁布了《中华人民共和国外商投资企业法》、《关于鼓励外商投资的规定》、《中华人民共和国中外合资企业法》、《关于鼓励台湾同胞投资的规定》和《关于鼓励海外侨胞和港澳同胞投资的规定》等一系列法律法规，中国吸收外国直接投资由起步阶段过渡到缓慢发展阶段，虽然吸收外资规模整体上较小，但是呈现出缓慢上涨趋势。1992年邓小平南巡讲话后，中国进一步完善了引进外国直接投资的法律法规，并给予政策的大力支持，如1995年又颁布了《中华人民共和国合作经营企业实施细则》及其相关法律文件。自此中国吸收外国直接投资呈现出快速上涨趋势，由1992年的112亿美元增加到1998年的455亿美元。虽然1999年和2000年吸收外国直接投资额有所下降，但是2001年又回升至469亿。2002年又进一步增至527亿美元。又据商务部统计，2003年1-10月份，全国新批设立外商投资企业32696家，比去年同期增长 17.99%；合同外资金额886.83亿美元，同比增长33.75%；实际使用外资金额435.56亿美元，同比增长5.81%。可以预测，中国吸收外国直接投资将继续保持增长态势。 （二）中国对外直接投资趋势分析 中国对外直接投资可以说经历了一个从限制到鼓励，从无到有的发展过程。改革开放初期，政府严格监管和限制企业的海外投资，投资主体主要是大型的贸易集团，如中石化、中粮和中信。之后，政府对企业海外投资的限制有所放松，如1985年颁布了《关于在国外开设非贸易性合资企业的审批程序和管理办法》，扩大了投资主体的范围，同时下放了部分企业境外投资的审批权，简化了部分审批手续。在此情况下，中国对外直接投资迅猛发展。1987年FDI流