中国民营企业海外并购特征、问题及发展建议.docVIP

中国民营企业海外并购特征、问题及发展建议随着“走出去”战略的进一步实施，越来越多的中国企业进行了对外直接投资，其中跨国并购成为中国企业对外直接投资的重要形式。我国企业的海外并购活动始于20世纪80年代，1997年以来随着全球第五次跨国并购浪潮的兴起，我国企业的海外并购活动也日趋频繁，尤其是2008年国际金融危机以来，我国企业更是加快了海外并购的步伐，其中民营企业的海外并购也在逐渐成为我国企业海外并购活动的新亮点。但是，我国民营企业的海外并购活动始于2001年，仅有短短10年时间，尚处于探索阶段，也逐渐呈现出一些不同于国有大型企业海外并购的特征。基于此，系统分析我国民营企业海外并购的特征，发现其存在的问题，并提出促进其海外并购发展的建议，以期对我国民营企业海外并购提供有益借鉴。 一、我国民营企业海外并购的特征 笔者主要通过投资潮网站（www.省略)、报刊和杂志等途径收集了2001年至2011年7月期间所公开的民营企业海外并购事件，经过整理加工后遴选出116起中国民营企业海外并购事件并进行了统计分析，发现我国民营企业海外并购有如下特征： （一）海外并购规模相对较小，并购数量不断增加，金融危机后均明显增长 根据收集的民营企业海外并购事件按年度做了统计分析（具体见表1），数据表明从2001年至2011年7月期间发生的116起民营企业海外并购事件中，未披露交易金额的并购事件22起，披露交易金额的94起事件涉及的总交易金额为142.2754亿美元，最高交易金额26亿美元是2005年的eBay并购sky事件，交易金额超过1亿美元的并购共26起。相对于国有企业动辄几亿甚至几十亿美元的海外并购而言，民营企业的海外并购规模较小，仍处于起步阶段。从表1中可以明显看出，如果年度单笔最高交易金额不考虑在内，剩余的海外并购规模普遍较小。 从并购数量上看，始于2001年的民营企业海外并购数量在不断摸索实践过程中逐渐增加。尤其值得注意的是，2008年金融危机爆发后，我国民营企业的海外并购规模和数量都有明显的增长，2001年至2007年的海外并购事件共39起，而2008年至2010年三年期间的并购事件就达59起，而且并购交易额也快速增长，2010年度的并购总额为34.373亿美元，达到历史最高水平。 （二）并购行业相对集中 由于并购动机的差异，相对于大多数国有企业的资源寻求型海外并购而言，民营企业的海外并购企业主要集中于传统制造业和IT及半导体行业。从图1中可以看出，传统制造、IT和半导体行业的海外并购数量占总并购数量的58%，其他行业中互联网也占有较高比重。对比这次金融危机爆发前后我国民营企业海外并购的行业分布可以发现，危机爆发后行业领域日趋广泛，除了传统的并购行业，传统能源、清洁能源、零售连锁、旅游服务等行业的民营企业也不断加入海外并购的行列中。尤其值得关注的是民营企业在传统能源领域的海外并购共8起，发生在金融危机爆发后的就有7起，其中四川汉龙集团近几年的海外能源矿产收购尤为引人注目。 （三）并购的目标区域比较集中 根据统计到的116起民营企业海外并购事件进行区位细分，按照发生并购交易的笔数统计，每个并购区域所占的百分比如图2所示: 从图2中可以看出，2001年至2011年7月我国民营企业海外并购的目标区域主要集中在北美洲，在所统计的116起并购事件中，发生在北美洲的共41起，占并购总数量的35%，目标企业所属国家全部是美国。其次，是亚洲，主要集中在香港和日本，发生在这两个国际和地区的并购事件共有22起，占亚洲地区并购总量的63%。再其次是欧洲，主要集中在英国、德国等国家。除上述地区外，发生在大洋洲的海外并购事件共8起，其中有6起是海外矿产资源并购事件，而且并购金额相对较大。 （四）并购类型由横向并购向多样化并购发展 按照并购企业与被并购企业的经营相关性，海外并购可以被区分为：横向并购、纵向并购和混合并购等三种不同类型。从我国民营企业的海外并购类型看，这次国际金融危机爆发前大部分是横向并购，即生产和销售相同或相似产品的企业之间的并购行为，如联想收购IBM全球PC业务、华立控股收购飞利浦在美国的圣荷塞CDMA移动通信部门等，通过这种并购方式，企业可以实现降低成本、获取技术、开拓市场等目标。但是在这次金融危机爆发后，我国民营企业的海外并购类型更加多样化，其中纵向并购比例在逐渐增加，如吉利汽车收购DSI自动变速器公司、比亚迪汽车收购日本荻原公司旗下的汽车模具工厂等事件，这说明我国民营企业的海外收购类型开始从原来单纯的横向扩张逐步开始整合价值链的上下游资源，以实现其自身的不断发展。同时，值得注意的是，由于民营企业的海外并购起步较晚，一些企业的海外并购经验不足，部分企业仅仅考虑到海外企业优质