卡恩下台后改元区何去何从.docVIP

卡恩下台后改元区何去何从国际货币基金组织总裁、有望参加法国总统竞选的多米尼克-卡恩被警方带走的场景令人大吃一惊。如果相关指控属实，那么这个能干的人一定是疯了。但除非案件败诉，否则这个事件将产生深远影响。 事实证明，卡恩是在适当的时间担任适当职务的适当人选。起初，我对再次任命一名法国人。而且还是一位政客来管理这样一家举足轻重的国际机构心存疑虑。我错了。卡恩向世人证明，他是一个大胆的决策者、办事高效的政客和称职的经济学家。能够集这些特质于一身难能可贵。在全球及欧元区金融危机最严峻的时刻，大家讨论中的候选人没有一位能像卡恩这样出色完成任务。 当然，此前人们就普遍预期，卡恩很快将离开国际货币基金组织，参加法国总统竞选。如果竞选成功，他也许能提高欧元区的能力，解决当前的内部危机。卡恩无疑拥有现任法国总统尼古拉 卡恩是德国领导人，尤其是德国总理安格拉起来。我想不出有谁能代替他。在欧洲内部存在这么多分歧，未来还要做出如此复杂、如此令人忧心的决定的情况下，他的缺席让人深感遗憾。 谁将接任卡恩在国际货币基金组织的职务，各方肯定已经展开了大量讨论。从全球范围内挑选几个得力的专家技术论者并不难。甚至还有可能挑出有政治才干的人选。但是没人能像卡恩那样集二者于一身。国籍也是一个问题。我猜想，欧洲人将坚持认为应该再选一位欧洲人，也许是法国财政部长克里斯蒂娜演关键角色――它不仅是融资来源，更重要的还可以提供专家意见――因此很难想象欧洲人会做出让步。我认为，无论欧洲人选择何种方案，美国都将站在他们一边。当然，欧洲以外的人不可能在欧元区起到像卡恩一样的作用。 卡恩的倒台发生在一个重要关头。正如我上周所论述的，希腊的计划未能如期展开。这并不意外：该计划始终没有成功的迹象。针对葡萄牙的780亿欧元援助计划最终也很有可能会这样。爱尔兰肯定尚未恢复元气。在这个多元均势的世界，就连西班牙也很有可能无法完成未来的调整。此外，正如国际货币基金组织新发布的欧洲调查报告所指出的，欧元区债台高筑的银行体系仍然非常脆弱。 导致危机的基本经济学原理显而易见。在经济繁荣时期，许多国家能够以前所未有的优惠条件贷到更多的钱。于是，它们积累起庞大的经常账户赤字。事实证明，这些经常账户赤字是预示未来爆发危机的主要迹象，德国人普遍认为它预示的是财政赤字。这个看法是错误的。这些外部赤字在国内对应的可能是巨额财政赤字(如希腊)，巨额的私人部门赤字(如爱尔兰和西班牙)，也可能两者皆有(如葡萄牙)。实际上，现在我们知道，私人部门的赤字和债务与公共赤字和债务之问的差别，远非财政专家理解的那样绝对：私人债务可以迅速转变为公共债务，私人赤字也能立刻转变为公共赤字。危机期间，巨额外部赤字还会导致外部融资渠道“突然断流”，因此需要官方支持，以应对持续的财政和经常账户赤字以及资本外逃。 私人部门负债累累，同时又想减少巨额结构性财政赤字的国家，必须为其经常账户予以补足。这是个逻辑问题。以葡萄牙为例，国际货币基金组织的数据显示，去年该国经常账户赤字占GDP的10％，财政赤字占GDP的7％，换言之，该国私人部门的赤字占GDP的3％。如果在不加大私人部门赤字的前提下，减少财政赤字，必须大幅缩减经常账户的赤字。但这需要显著提高竞争力。这些国家目前面临的竞争力挑战，远胜于上世纪90年代末德国面临的挑战。 抛开融资调整不谈，必须有人承担过去不良借贷造成的损失。欧元区自作主张地决定，私人部门债权人的损失应该由社会分担，这一负担最终落到赤字国家的纳税人头上。这些纳税人先要饱受经济下滑的折磨，接着又是多年的财政紧缩。这样做的理由是，欧元区无法应对任何债务违约，无论是贷给银行还是政府的贷款，这个观点在欧洲央行尤为盛行。私人部门债务与公共债务之间的差别再一次化解了。 1